Anthropic IPO 2026: Alle Details zum Börsengang des Claude-Entwicklers

Das eigentliche Herzstück des Prospekts ist die Umsatzkurve. Im ersten Quartal 2025 setzte Anthropic noch 376 Millionen US-Dollar um. Im zweiten Quartal 2026 waren es bereits 11,56 Milliarden – das 31-Fache innerhalb von nur fünf Quartalen. Allein von Q1 auf Q2 2026 hat sich der Umsatz mehr als verdoppelt. Der Prospekt führt diesen Schub ausdrücklich auf neue Modellgenerationen zurück: Nach dem Start von Opus 4.5 im November 2025 beschleunigte sich das Quartalswachstum von 48 auf 132 Prozent.

Bemerkenswert ist, was unter der Umsatzlinie passiert. Die Rechenkosten („Compute and Infrastructure”) sanken von 251 Prozent des Umsatzes im ersten Quartal 2025 auf 48 Prozent im zweiten Quartal 2026, wodurch sich das operative Ergebnis im zweiten Quartal 2026 erstmals ins Plus drehte: Es belief sich auf 974 Millionen US-Dollar operativen Gewinn, nachdem im Vorquartal noch ein Verlust von 1,67 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurde. Die bereinigte operative Marge lag im ersten Halbjahr 2026 bei 10 Prozent (im Vorjahr lag sie noch bei minus 159 Prozent).

Die Kundenbasis wächst in ähnlichem Tempo. So stieg die Zahl der Kunden mit mehr als 100.000 US-Dollar Jahresumsatz binnen zwölf Monaten von über 950 auf über 11.900. Rund 1.900 Kunden geben mehr als eine Million und etwa 250 mehr als zehn Millionen US-Dollar pro Jahr aus. Die Net Revenue Retention von rund 900 Prozent bedeutet, dass Bestandskunden im dritten Quartal 2026 im Durchschnitt neunmal so viel ausgaben wie ein Jahr zuvor. Als Treiber nennt der Prospekt agentische Produkte wie Claude Code: Die aktivsten fünf Prozent der Enterprise-Nutzer mit Claude Code geben rund 20-mal so viel aus wie Nutzer ohne.

Auch die Effizienz fällt aus dem Rahmen: So stieg der Umsatz je Mitarbeiter innerhalb eines Jahres von 1,4 auf über 6,6 Millionen US-Dollar. Laut Prospekt wurden im September 2026 über 90 Prozent aller Beiträge zur eigenen Codebasis von Claude selbst geschrieben. Anthropic nennt dieses Prinzip „Closing the Loop“: Jede Modellgeneration hilft, die nächste zu bauen.

Der Prospekt benennt dabei selbst ein Risiko: Die fünf größten Kunden stehen für rund 25 Prozent des Umsatzes der ersten neun Monate des Jahres 2026. Zudem haben viele Großkunden keine langfristigen Verträge. Der Umsatz ist überwiegend verbrauchsabhängig und kann somit jederzeit sinken.

Auch nach dem Börsengang haben die Aktionäre praktisch keinen Einfluss auf die strategische Ausrichtung von Anthropic. Das Unternehmen ist als Public Benefit Corporation (PBC) nach dem Recht des Bundesstaats Delaware organisiert. Der Vorstand ist somit gesetzlich dazu verpflichtet, die finanziellen Interessen der Aktionäre gegen die Interessen aller Betroffenen sowie den satzungsgemäßen Zweck – „die verantwortungsvolle Entwicklung und Pflege fortgeschrittener KI zum langfristigen Nutzen der Menschheit” – abzuwägen. Der Prospekt betont, dass dies den finanziellen Interessen der Aktionäre zuwiderlaufen kann.

Abgesichert wird dieser Zweck durch eine fünfstufige Aktienstruktur, die der Prospekt selbst als „neuartig” bezeichnet.

Damit teilen sich zwei Instanzen die Macht. Der Long-Term Benefit Trust (LTBT) ist ein Gremium aus fünf finanziell unbeteiligten Treuhändern mit Expertise in KI-Sicherheit, nationaler Sicherheit und Politik. Es bestimmt die Mehrheit des Verwaltungsrats. Die Gründer-LLC um CEO Dario Amodei und Präsidentin Daniela Amodei hält über eine einzige Class-F-Aktie 50,1 Prozent der Stimmen bei allen übrigen Beschlüssen – unabhängig davon, wie viele Aktien die Gründer wirtschaftlich halten. LTBT und die Gründer-LLC können gemeinsam sämtliche Direktoren bestimmen. Anthropic gilt deshalb an der Nasdaq als „controlled company”.

Zum Vergleich: Bei SpaceX sichert sich Elon Musk über eine Dual-Class-Struktur 85,1 Prozent der Stimmrechte. Anthropic geht einen anderen Weg, mit einem ähnlichen Ergebnis für Minderheitsaktionäre: Ein Übernahmeangebot, ein Aktionärsantrag oder ein Wechsel an der Spitze lassen sich ohne die Zustimmung des Trusts und der Gründer nicht durchsetzen.

Hinzu kommt ein gewollter Verwässerungsmechanismus: Anthropic hat bereits fünf Prozent der voll verwässerten Aktien (846,8 Millionen Class-N-Aktien) in einen eigenen Public Benefit Fund eingebracht. Jedes Mal, wenn der Aktienkurs um 50 Prozent über den vorherigen Meilenstein steigt, kann der Vorstand weitere zwei Prozent der ausstehenden Aktien an diesen Fonds ausgeben – beginnend beim Ausgabepreis. Die sieben Mitgründer haben zudem zugesagt, 80 Prozent ihrer persönlichen Anteile für wohltätige Zwecke zu spenden.

Bis zum Handelsbeginn ist Anthropic nicht direkt an der Börse handelbar. Dennoch gibt es schon heute mehrere Wege, am Wachstum des Unternehmens zu partizipieren – mit sehr unterschiedlichen Risikoprofilen.

1. Direktkauf ab Handelsbeginn

Ab dem ersten Handelstag wird $ANT voraussichtlich über alle gängigen Online-Broker wie Trade Republic, Scalable Capital, ING, Flatex, Consorsbank oder Comdirect handelbar sein. Eine Besonderheit gegenüber vielen US-IPOs: Das Angebot umfasst laut Prospekt ausdrücklich öffentliche Platzierungen in bestimmten EWR-Staaten, der Schweiz und Großbritannien. Mit der Deutschen Bank, BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale und UBS sind fünf europäische Häuser im Konsortium. Ob und über welche Broker deutsche Privatanleger zeichnen können, wird sich mit der Veröffentlichung der Preisspanne klären. Erfahrungsgemäß erhalten institutionelle Investoren bei stark nachgefragten IPOs den Vorzug; viele Privatanleger kommen erst am ersten Handelstag zum Zug – häufig zu deutlich höheren Kursen. Wer flexibel reagieren will, sollte bereits jetzt ein Depot bei einem Broker mit Zugang zu US-Börsen eröffnen.

2. KI-ETFs

Wer breiter auf das Thema setzen möchte, kann auf ETFs zur künstlichen Intelligenz zurückgreifen, zum Beispiel auf den Xtrackers Artificial Intelligence & Big Data UCITS ETF oder den WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF. Diese investieren in Chiphersteller, Cloud-Anbieter und Softwareunternehmen entlang der gesamten KI-Wertschöpfungskette. Nach dem Börsengang und der üblichen Wartefrist dürfte Anthropic in viele dieser Indizes aufgenommen werden. Bei einer Marktkapitalisierung im Billionenbereich ist auch eine rasche Aufnahme in den Nasdaq-100 und damit in entsprechende Index-ETFs wahrscheinlich. Einen Überblick finden Anleger in unserem ETF-Guide zum Thema KI-ETFs.

3. Synthetisches Pre-IPO-ETP

Seit dem 13. Oktober 2026 ist mit dem 21shares Anthropic Synthetic ETP (Ticker CLAU, ISIN CH1606386675, WKN A4AWPL) erstmals ein börsengehandeltes Produkt verfügbar, das die Pre-IPO-Bewertung von Anthropic abbildet. Das ETP hält keine Anteile am Unternehmen, sondern bildet den Preis synthetisch über Notes der FalconX Group ab, die wiederum auf Perpetual Futures basieren. Die Gesamtkostenquote liegt bei 1,00 % p. a. Nach dem Börsengang wird das Produkt nicht in echte Aktien getauscht, sondern folgt weiterhin synthetisch dem Kurs von $ANT. Anleger sollten beachten, dass ein solches ETP ein Emittenten- und Kontrahentenrisiko trägt und der Pre-IPO-Preis auf einem jungen, dünnen Perpetuals-Markt entsteht, der deutlich vom späteren Ausgabepreis abweichen kann. Es ist damit eher ein Instrument für erfahrene Anleger als ein Ersatz für die Aktie.

4. Indirekt über die Großaktionäre

Amazon und Alphabet halten über Wandelanleihen und Vorzugsaktien erhebliche Beteiligungen an Anthropic. Laut Medienberichten belaufen sie sich vor dem IPO auf rund 21 bzw. 15 Prozent. Beide sind zugleich die wichtigsten Compute-Lieferanten mit Mindestabnahmen von 110 bzw. 114,5 Mrd. USD. Wer Amazon- oder Alphabet-Aktien hält, ist also bereits indirekt in Anthropic investiert, allerdings wird diese Beteiligung durch das jeweilige Kerngeschäft stark verwässert.

5. Private-Equity-ELTIFs

Anleger, die noch vor dem Börsengang gezielt investieren möchten, haben über Plattformen wie NAO Zugang zu Private-Markets-Produkten mit Anthropic-Exposure, etwa über ELTIFs, die in nicht börsennotierte Technologieunternehmen investieren. Mindestanlagen und Liquidität unterscheiden sich hier deutlich von ETFs. In der Regel macht das Exposure gegenüber Anthropic nur einen kleinen Teil des Portfolios aus.

Trotz der enormen Wachstumsfantasie sollten Anleger die Risiken nicht unterschätzen. Gerade bei stark gehypten Börsengängen kommt es häufig zunächst zu Überbewertungen und heftigen Kursschwankungen. Es kann daher sinnvoll sein, die erste Euphoriephase abzuwarten, bis sich eine realistischere Bewertung gebildet hat. Spätestens mit dem Ende des Lock-ups im Frühjahr 2027 kommt zusätzliches Angebot auf den Markt.