Ist dieser aktive ETF ein intelligenter Ansatz für Value-Investoren?
Value-Investoren versuchen günstige Unternehmen aufzuspüren. Dieser aktive ETF unternimmt den Versuch, jenes Versprechen einzulösen.
Value-Investing ist seit langem eine beliebte Strategie für Anleger, die Aktien mit einem Abschlag zu ihrem inneren Wert kaufen möchten. Der Ossiam Shiller Barclays Cape US Sector Value TR ETF bietet einen innovativen Ansatz für Anleger, die sich nicht selbst um die Aktienauswahl kümmern oder auf aktive Produkte zurückgreifen möchten. Der ETF verwendet eine Methodik, die darauf abzielt, die Höhen und Tiefen des Marktzyklus zu glätten.
Ein aktiver Value-ETF
Der Ossiam Shiller Barclays Cape US Sector Value TR ETF (WKN: A116QV) basiert auf dem vom Nobelpreisträger Robert Shiller entwickelten zyklisch adjustierten Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE). Die CAPE-Kennzahl betrachtet die Marktkapitalisierung eines Sektors und setzt die längerfristigen Erträge ins Verhältnis. Dazu wird der Durchschnitt der letzten 10 Jahre gebildet und inflationsbereinigt. Auf diese Weise erhält man ein genaueres Bild von der Bewertung eines Sektors, da kurzfristige Gewinnschwankungen ausgeglichen werden.
Der Ossiam Shiller Barclays Cape US Sector Value TR ETF verwendet diese Methode, um aus den 11 Sektoren des US-Marktes die fünf Sektoren auszuwählen, die im historischen Vergleich auf Basis des CAPE-Verhältnisses relativ am stärksten unterbewertet sind. Die Bewertungen der Sektoren unterscheiden sich strukturell zu stark in Bezug auf Reifegrad, Wachstumsaussichten oder Regulierung. Anschließend wird der Sektor mit dem geringsten Momentum ausgeschlossen, um so genannte Value-Fallen zu vermeiden. Der ETF investiert dann zu gleichen Teilen in diese vier Sektoren.
Zusammensetzung und historische Entwicklung
Derzeit investiert der ETF in die Sektoren Immobilien, Materialien, Finanzen und Kommunikation. Ein Vorteil dieses Ansatzes ist, dass er dazu beitragen kann, die Auswirkungen der Marktvolatilität zu verringern. Durch die Konzentration auf unterbewertete Sektoren zielt der ETF theoretisch darauf ab, in Unternehmen zu investieren, bei denen das Abwärtspotenzial begrenzt ist und Bewertungsabschläge eher wieder aufgeholt werden. Dies kann Anlegern ein ruhigeres Leben ermöglichen, da sie weniger von kurzfristigen Marktschwankungen in historisch hoch bewerteten Sektoren betroffen sind.
Über den gesamten Zeitraum hat sich dieser Ansatz bewährt. Trotz höherer jährlicher Gebühren von 0,65 Prozent hat sich der ETF von Ossiam seit Auflegung im Juni 2015 mit einem Plus von 214 Prozent deutlich besser entwickelt als ein vergleichbares Produkt auf den S&P 500, das im gleichen Zeitraum nur 186 Prozent zulegen konnte. Auf Sicht von fünf, drei und einem Jahr ist der Abstand allerdings deutlich geringer und der S&P 500-ETF konnte teilweise sogar ein besseres Ergebnis erzielen.
Risiken und Fazit für interessierte Anleger
Allerdings sind auch einige Risiken zu beachten. Ein Hauptrisiko besteht darin, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht immer ein genauer Indikator für die zukünftige Entwicklung von Branchen und Unternehmen ist. Der ausschließliche Blick auf die Bewertung lässt die Fundamentaldaten und das Geschäftsmodell der Unternehmen völlig außer Acht. Es gibt viele Sektoren, die ich aufgrund ihrer schwachen Fundamentaldaten nicht in meinem Depot haben möchte, unabhängig von ihrer Bewertung. Entwickelt sich ein Sektor hingegen langfristig fundamental positiv und spiegelt sich dies auch in der Bewertung wider, wird er es kaum in den ETF schaffen.
Im Markt wechseln sich Phasen ab, in denen sich Growth- und Value-Aktien besser entwickeln. Das Versprechen des Ossiam Shiller Barclays Cape US Sector Value TR ETF ist es, das Portfolio kontinuierlich an dieses Marktumfeld anzupassen. Ist ein Sektor über einen längeren Zeitraum unterbewertet, reagiert der ETF mit hoher Wahrscheinlichkeit mit einer schwächeren Wertentwicklung. Durch die häufige Änderung der Zusammensetzung weiß der Anleger nie genau, welche Unternehmen er mit dem ETF besitzt. Auch die synthetische Abbildung des Index werden viele potenzielle Anleger kritisch sehen.