David Zahn (Franklin Templeton) über den ersten aktiven grünen Anleihen-ETF

Aktive grüne Anleihen-ETFs gibt es mittlerweile seit mehr als fünf Jahren aus. Wie fällt die Bilanz aus, David Zahn, Europa-Leiter Fixed Income bei Franklin Templeton?

Sie haben vor fünf Jahren den ersten aktiv verwalteten ETF für grüne Anleihen aufgelegt. Wie fällt Ihre Zwischenbilanz aus?

Unser Franklin Sustainable Euro Green Bond UCITS ETF war der erste aktive ETF für grüne Anleihen in Europa (Auflegung im April 2019). Der Fonds hat seine Benchmark in den meisten Jahresperioden und seit seiner Auflegung auf Jahresbasis übertroffen.

Der flexible, aktive Ansatz des Fonds ermöglicht es unseren Portfoliomanagern durch Sektorrotation, Wertpapierauswahl und Durationspositionierung Überrenditen zu erzielen und das Risiko zu minimieren. Die Performance wird durch das große Interesse der Anleger am Markt für nachhaltige Finanzen unterstützt. In diesem Jahr sind bereits beträchtliche Beträge in grüne Anleihefonds und ETFs geflossen, wobei sich die Nettozuflüsse seit Jahresbeginn auf 16,7 Milliarden Euro belaufen. Dies ist in erster Linie darauf zurückzuführen, dass Anleger ihre Allokation in nachhaltige Anleihen erhöht haben und dass die Portfolios ihre Durationspositionen ausgebaut haben. Grüne Anleihen haben in den meisten Fällen ein längeres Durationsprofil, da sie in der Regel zur Finanzierung längerfristiger Projekte ausgegeben werden. Der expandierende Markt für grüne Anleihen zeigt, dass finanzielle Erträge mit positiven Auswirkungen auf die Umwelt einhergehen können.

Der Franklin Sustainable Euro Green Bond UCITS ETF (WKN: A2PB5T) ist nur einer der zahlreichen Artikel 8 und Artikel 9 Fonds, die Franklin Templeton Fixed Income (FTFI) anbietet und auf deren nachhaltiges Wirken wir sehr stolz sind. Und obwohl wir uns wünschen, dass es nicht so wäre, erweist sich unser Fokus auf die Unterstützung einer kohlenstoffarmen Zukunft von Jahr zu Jahr als der richtige Weg. Der Jubiläumsmonat unseres Fonds, April 2024, war der elfte Monat in Folge, in dem ein neuer Rekord für die globalen Temperaturen aufgestellt wurde. Der Klimawandel schreitet mit alarmierender Geschwindigkeit voran, und die Zeit zum Handeln ist jetzt.

Wo steht Europa im Allgemeinen in Bezug auf grüne Anleihen und welche Länder gelten als Vorreiter?

Der europäische Markt für grüne Anleihen ist aus mehreren Gründen der größte der Welt.  Erstens schreitet die Ökologisierung der Wirtschaft in Europa am schnellsten voran, so dass es viele Projekte gibt, die Emittenten, Regierungen und Unternehmen, mit grünen Anleihen finanzieren können. Zweitens ist die Berichterstattung über grüne Anleihen mit jährlichen Berichten sehr fundiert, so dass Anleger sehen können, welche Auswirkungen die Investition hat.  Nicht zuletzt nimmt die Nachfrage europäischer Anleger nach nachhaltigen Anlagen weiter zu, und der Einsatz von Anleihen wie Green Bonds ist eine der besten Möglichkeiten, diesen Bedarf zu decken.     

Die größten staatlichen Emittenten sind Deutschland und Frankreich mit den am weitesten entwickelten Emissionskurven für grüne Anleihen, wobei die meisten großen Emittenten grüne Anleihen begeben haben, was zu einer besseren Diversifizierung führt. Dieser Trend wird sich unserer Meinung nach fortsetzen.

Welche Themen kennzeichnen Ihren ETF?

Der Franklin Sustainable Euro Green Bond UCITS ETF (der „Fonds“) ist als Fonds gemäß Artikel 9 der SFDR eingestuft. Er wird aktiv verwaltet und investiert überwiegend in einem versehene Euro-Staats-, staatsnahe und Unternehmensanleihen mit Investement-Grade, von denen mindestens 75 Prozent als „grün“ gekennzeichnet sind. Die verbleibenden Vermögenswerte werden in „klimaorientierte“ Anleihen investiert, d. h. Anleihen, die nicht als „grün“ gekennzeichnet sind, die aber unserer Einschätzung nach eine kohlenstoffarme Zukunft unterstützen.

Welche Kriterien werden beim ETF in Bezug auf die Aufnahme oder den Ausschluss angewandt?

Die FTFI-eigene Methodik ermöglicht es uns, jede im Portfolio gehaltene Anleihe und ihre Auswirkungen während ihres gesamten Lebenszyklus zu verfolgen. Es ist wichtig zu wissen, dass die Informationen, die wir in unserer Impact Database sammeln und analysieren, über die Performance hinausgehen. Um für die Aufnahme in das Portfolio in Frage zu kommen, müssen Anleihen Aktivitäten finanzieren, die eine kohlenstoffarme Zukunft oder das Pariser Klimaabkommen unterstützen, sowie unsere internen Kriterien erfüllen. Bei Anleihen, die als grün“ gekennzeichnet sind, messen unsere Analysten den Umweltnutzen des Projekts; bei Anleihen, die sich am Klima orientieren, bewerten sie das Kerngeschäft des Emittenten. Und bei allen Emittenten, die in das Portfolio aufgenommen werden, prüfen wir die Governance-Strukturen und die betrieblichen Umweltmanagementsysteme.

Die Einhaltung eines Rahmens für grüne Anleihen ist mit zahlreichen Hürden verbunden, die für kleinere Unternehmen besonders schwer zu überwinden sind. Dank der Flexibilität, in klimabezogene Wertpapiere zu investieren, können wir Zugang zu mehr direkten Impact-Investitionen erhalten und gleichzeitig Ressourcen für wachsende Branchen bereitstellen.

Wir stellen sicher, dass weder der Emittent noch das Projekt, das über die Anleiheemission finanziert wird, anderen ökologischen oder sozialen Zielen erheblich schadet. Wird eine grüne Anleihe beispielsweise von einem Stromversorgungsunternehmen begeben, prüfen wir genau, welche Projekte finanziert werden, einschließlich Wind- und Solar-/Photovoltaikanlagen. Gleichzeitig prüfen wir die Gesamtauswirkungen eines Emittenten auf die Umwelt, da wir nicht in ein Versorgungsunternehmen investieren würden, das trotz Investitionen in grüne Energie seine mit fossilen Brennstoffen betriebene Stromerzeugungskapazität erhöht.

Soziale Aspekte sind ebenso wichtig, und wir sehen von Investitionen in grüne Projekte ab, wenn wir Hinweise auf schwerwiegende Kontroversen mit den Mitarbeitern und/oder der lokalen Gemeinschaft finden. Bei der Bewertung dieser Parameter betrachten wir sechzehn obligatorische Indikatoren für prinzipielle negative Auswirkungen (PAI). Zusätzlich zu unserer Analyse der Ausgaben und der Analyse des „Do No Significant Harm“-Prinzips ordnen engagierte Fixed-Income-Analysten sowohl die durch die betreffende grüne Anleihe finanzierten Projekte als auch die gesamte Wirtschaftstätigkeit des Emittenten den Zielen für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen (SDGs) zu. Es ist erwähnenswert, dass der Fonds laut Prospekt bis zu 25 Prozent seines Nettovermögens in Anleihen investieren kann, die nicht als grün gekennzeichnet sind, die aber nach Ansicht des Anlageverwalters eine kohlenstoffarme Zukunft unterstützen. Dies ermöglicht es uns, in andere Instrumente zu investieren, die einen positiven Beitrag zu Umweltzielen leisten, einschließlich Blue Bonds (die Projekte im Zusammenhang mit der Wasser- und Meeresumwelt finanzieren) oder Anleihen, die von so genannten „Pure Playern“ (Unternehmen, deren wirtschaftliche Aktivitäten mehrheitlich einen positiven Beitrag zu Umweltzielen leisten) ausgegeben werden.

Um ein wenig konkreter zu werden: Können Sie noch ein paar Beispiele für Engagement nennen?

Wir möchten das Energieerzeugungsunternehmen Ørsted und die französische Eisenbahngesellschaft SNCF vorstellen.

Orsted

Ørsted ist ein großartiges Beispiel dafür, dass Investitionen in den grünen Wandel von Versorgungsunternehmen absolut sinnvoll sein können. In den vergangenen 13 Jahren hat sich das Unternehmen von einem der kohlenstoffintensivsten Versorgungsunternehmen Europas zu einem der nachhaltigsten Energieunternehmen der Welt entwickelt, das Anlagen für erneuerbare Energien, darunter Offshore-, Onshore- und Solarparks, entwickelt, baut und betreibt .

Der Anleiherahmen ist an den bestmöglichen Praktiken der Branche ausgerichtet und wurde von CICERO Shades of Green mit der höchstmöglichen Note – einem dunkelgrünen Farbton – ausgezeichnet. Außerdem wurde die Anleihe bei den Environmental Finance Bond Awards 2020 in der Kategorie „Grüne Anleihe des Jahres – Unternehmen“ ausgezeichnet. Die Anleiheerlöse wurden für Offshore-Windparkprojekte (Hornsea 1 und 2 in Großbritannien und Greater Changhua 1 & 2a in Taiwan) verwendet, die sich sowohl in Betrieb als auch im Bau befinden. Andere von Ørsted ausgegebene Anleihen finanzieren auch Onshore-Wind- und Solarparks. Interessanterweise ist der inzwischen vollständig in Betrieb genommene Windpark Hornsea 2 in UK mit 165 Windturbinen, die 1,3 GW erneuerbaren Strom liefern, der größte Offshore-Windpark der Welt. Das Kraftwerk erstreckt sich über eine Fläche von 462 km, was mehr als 64.000 Fußballfeldern entspricht.

Doch der Übergang von fossilen Brennstoffen zu grüner Energie ist nur einer der notwendigen Schritte. Wir müssen auch die Natur schützen, da der Energiesektor die biologische Vielfalt auf verschiedene Weise beeinträchtigen kann. Die genauen Auswirkungen hängen von der Infrastruktur, den Energiequellen, dem Projektdesign und dem Platzbedarf, den gewählten Technologien, der Betriebsweise sowie von den natürlichen Lebensräumen und Arten in der Umgebung der Projekte ab und können zu Lebensraumverlust, Fragmentierung, Migrationshindernissen und direkter Mortalität der Fauna führen. Daher ist es von entscheidender Bedeutung, dass die Energieunternehmen Gegenmaßnahmen ergreifen. Was uns an den Projekten gefällt, die über die Emission der grünen Anleihe von Ørsted finanziert werden, ist die Berücksichtigung der Natur und die Ergreifung von Maßnahmen, die sich positiv auf die biologische Vielfalt auswirken. An den Standorten Hornsea 1 und 2 im Vereinigten Königreich wird das Ökosystem der Humber-Mündung durch die Anpflanzung von Salzwiesen und Seegras sowie die Einführung von einheimischen Austern wiederhergestellt und gestärkt. In Taiwan (Greater Changhua 1 & 2a) ist ein weltweit einmaliger Versuch geplant, Korallen auf den Fundamenten von Offshore-Windturbinen zu züchten, um die potenziellen Vorteile für die biologische Vielfalt zu testen und eine Ausweitung auf andere Ørsted-Anlagen anzustreben.

SNCF

Wir sind der Meinung, dass die Förderung des Schienenverkehrs durch Investitionen ein wesentlicher Bestandteil der Bemühungen zur Bekämpfung des Klimawandels ist. Eine Person, die mit dem Zug fährt, verursacht rund 95 Prozent weniger Treibhausgasemissionen als eine Person, die nur mit dem Auto fährt. Im Güterverkehr werden rund 90 Prozent weniger Schadstoffe ausgestoßen, wenn die Schiene die Straße ersetzt.

Eines der Unternehmen, das den Schienenverkehr in unserem Portfolio repräsentiert, ist die französische Staatsbahn SNCF. In Frankreich ist der Verkehr für ca. 30 Prozent des Gesamtenergieverbrauchs verantwortlich, wobei die Züge jedoch nur 0,6 Prozent des Gesamtenergieverbrauchs ausmachen, obwohl sie 10 Prozent der Passagiere und Güter befördern. Es liegt auf der Hand, dass die Bahn eine energieeffiziente Methode für den Transport von Personen und Gütern ist. Zwischen 2016 und 2023 hat die SNCF-Gruppe grüne Anleihen im Wert von 9,9 Milliarden Euro begeben und ist damit der drittgrößte Emittent in Frankreich und der sechstgrößte weltweit (ohne Staatsanleihen und Finanzinstitute). Die Erlöse aus der Emission der grünen Anleihe der SNCF wurden für Projekte zur Verbesserung und Modernisierung des Kernnetzes verwendet, darunter Arbeiten zur Neuverlegung von Gleisen, zum Austausch fester elektrischer Traktionsanlagen und zur Verbesserung der Signalsysteme im so genannten Kernnetz (d.h. den voll elektrischen Strecken mit dem höchsten Verkehrsaufkommen).