Microsoft und Alphabet stehen unter Druck: Gute Zahlen, aber KI-Hoffnungen gedämpft

KI-Unternehmen gaben an der Börse zuletzt nach. Jens Chrzanowski, Deutschland-Chef des europäischen Brokers XTB, ordnet die Lage ein.

Die Saison der Quartalsergebnisse ist in vollem Gange und Alphabet sowie Microsoft haben ihre Zahlen vorgelegt. Ursprünglich unterscheiden sich die beiden Unternehmen in ihrem Fokus (Alphabet war in der Werbung, Microsoft in Computern, Office-Suiten usw.), aber in den letzten Jahren sind sie sich zunehmend nähergekommen und konkurrieren in vielen Bereichen. Die Unternehmen haben gemeinsam, dass sie zusammen mit Amazon dominante Cloud-Player sind, die auf die KI-Welle aufgesprungen sind. Microsoft kooperiert mit OpenAI, Google arbeitet mehr oder weniger unabhängig, aber beide Unternehmen haben eine breite Palette von Produkten und Dienstleistungen, in denen KI-Tools angewendet werden können. Die Unternehmen gehören auch zu den reichsten der Welt, verdienen jedes Quartal zig Milliarden US-Dollar und können sich so leisten, riesige Summen in neue Projekte und Bereiche zu investieren, in die KI natürlich fällt.

Aber Künstliche Intelligenz benötigt eine große und teure Infrastruktur sowie hohe Rechenleistung. Dafür müssen Unternehmen in neue Rechenzentren und Server investieren. Zahlen aus den letzten Quartalen zeigen, dass Unternehmen buchstäblich zig Milliarden Dollar pro Quartal für diesen Zweck ausgeben. Investitionen beziehen sich weitgehend auf die Zukunft und darauf, was Investoren denken, welche Bewertungen die Unternehmen in ein paar Jahren erreichen werden. Aus diesem Grund sind die Aktien der beiden Tech-Riesen in den letzten eineinhalb Jahren erheblich um mehr als 70 Prozent gewachsen. Investoren wollen jedoch oft früher oder später die tatsächlichen Auswirkungen auf die Zahlen sehen und nicht nur Versprechen. Und genau dieser Umstand verursachte die negative Reaktion der Aktien beider Unternehmen nach der Veröffentlichung der neuesten Wirtschaftsergebnisse. Die Ergebnisse waren zwar wirklich gut, aber Investoren suchten auch nach Anzeichen dafür, ob man mit KI bald Geld verdienen wird und ob die Wachstumsrate der Cloud, auf der KI läuft, weiterhin bestehen bleibt.

KI: Unternehmen haben eher Angst, zu wenig zu investieren anstatt zu viel

Unternehmen sind sehr vorsichtig bei der Veröffentlichung von Zahlen in Bezug auf die Auswirkungen von KI auf ihr Geschäft. In den Berichten findet sich dazu praktisch nichts, und wir erfahren teilweise Informationen beispielsweise nur in anschließenden Gewinnaufrufen. Das Management von Alphabet erwähnte kürzlich, dass KI bereits Milliarden an Einnahmen generiert und dass es ein viel größeres Risiko für das Unternehmen ist, in diesem Bereich zu wenig zu investieren als zu viel. Im Gegenzug sagte das Management von Microsoft, dass KI-bezogene Tools für 29 Prozent des Wachstums der Azure-Cloud verantwortlich sind, mit einem Anstieg von acht Prozentpunkten, was mehr ist als im vorherigen Quartal. Allerdings hat sich das Cloud-Wachstum leicht verlangsamt, was den Markt erschreckte. Es gibt viel Hype um Künstliche Intelligenz, sodass jedes Zögern negativ aufgefasst werden kann. Darüber hinaus sagte der Finanzdirektor des Unternehmens, dass sie viel Geld in die IT-Infrastruktur investieren, um die Monetarisierung in den nächsten 15 Jahren und darüber hinaus zu unterstützen. Man kann zwischen den Zeilen durchaus herauslesen, dass jeder, der erwartet, dass KI-Tools in absehbarer Zeit mehr Gewinne für Unternehmen generieren werden, sich irrt. Jedenfalls wird keines der Unternehmen sagen, wie viel KI an Umsatz und Gewinn generiert.

Im Laufe der letzten Monate sind verschiedene wichtige Informationen durchgesickert. Laut diesen wächst beispielsweise der Umsatz von Microsoft dank KI, aber im Bereich der Gewinne subventioniert es weiterhin Dienstleistungen für Nutzer und verarbeitet monatlich zig Dollar für einen großen Teil von ihnen. Auf der einen Seite haben wir Investitionen in Höhe von zig Milliarden US-Dollar pro Jahr, aber auf der anderen Seite haben wir nur einen relativ geringen Einfluss auf den Umsatz und wahrscheinlich einen negativen Einfluss auf die Gewinne. Daher warteten die Investoren auf einige Hinweise in den neuesten Ergebnissen, dass die Unternehmen positive Nachrichten im Bereich der Gewinnaussichten im Zusammenhang mit KI bringen oder dass die Wachstumsrate der Einnahmen höher sein wird.

Aber diese kamen im Grunde nicht, und die Unternehmen konkurrieren weiterhin miteinander, wie viel sie in die Infrastruktur investieren. Aus diesem Grund haben die Aktien von Alphabet und Microsoft nach der Veröffentlichung der Zahlen einen Schlag abbekommen – die Investoren hatten einfach mehr im Zusammenhang mit KI erwartet. Alphabet löste im Wesentlichen den größten eintägigen Ausverkauf des Aktienmarktes seit eineinhalb Jahren aus, wobei die Microsoft-Aktien nachbörslich um etwa 8% fielen, obwohl es die meisten Verluste nach begleitenden Informationen des Managements, dass das Cloud-Wachstum in ein paar Quartalen beschleunigt werde, wieder ausglich.

Modelle für kontinuierliche Monetarisierung fehlen weiterhin

Aber es ändert nichts an der Tatsache, dass Investoren anscheinend anfangen, empfindlich darauf zu reagieren, ob KI jemals Geld verdienen wird und wie sie weiter wachsen wird. Es sieht also so aus, als ob die Phase der KI-Euphorie und großer Versprechungen hinter uns liegt. Früher oder später werden die Unternehmen zeigen müssen, dass die Technologie nicht nur eine teure Spielerei ist, sondern ein Geschäft, das echtes Geld verdienen kann. KI-Monetarisierungsmodelle sind noch ein großes unbekanntes Feld und unterscheiden sich in vielerlei Hinsicht von früheren Erfindungen. Normale Software beispielsweise muss nur einmal programmiert werden, was hohe Kosten verursacht, aber jede verkaufte Kopie hat praktisch keine weiteren Kosten.

KI ist anders, jeder zusätzliche Nutzer erhöht den Bedarf an Rechenleistung und Energieverbrauch, daher kann die Skalierbarkeit schlechter sein. Die Zuverlässigkeit von KI-Tools für wichtigere Dinge ist noch fraglich, aber auch, wie viel sie die Nutzer kosten werden. Es ist bereits klar, dass einige von ihnen die Produktivität steigern. Aber es ist wichtig, dass die Produktivitätssteigerung nicht mehr kostet als das jeweilige Tool. Selbst wenn sich herausstellt, dass KI weit verbreitet einsetzbar ist und die Betriebskosten niedriger sind als die Vorteile, kann es dennoch einige Zeit dauern, bis sich die Technologie auf allen Ebenen durchsetzt. Wenn wir uns frühere Bürorevolutionen ansehen, wie die Erfindung der Schreibmaschine oder das Aufkommen der ersten brauchbaren Computer, sehen wir, dass sie wirklich frühzeitig einzelnen Personen zugutekamen, aber aus makroperspektivischer Sicht waren die ersten wirklichen Auswirkungen vielleicht erst zehn Jahre später bemerkbar.

Menschen mögen keine Veränderungen, sie haben Angst vor neuen Technologien und es dauert eine Weile, bis sie lernen, damit in einer für sie vorteilhaften Weise zu arbeiten. Niemand weiß wirklich, wie es im Fall von KI funktionieren wird, weil es wirklich viele unbekannte Variablen gibt. Aber vielleicht ist es an der Zeit, die Tatsache, dass KI bald Gewinne bringen wird, leicht zu überdenken und zu akzeptieren, dass eine mögliche breitere Einführung mit Auswirkungen auf Unternehmen noch eine Weile dauern wird.

Über den Autor: Jens Chrzanowski

Jens Chrzanowski, Deutschland-Chef des europäischen Brokers XTB