Diese Faktor-Investments können bei US-Zinssenkungen outperformen

Experten erwarten in den kommenden Monaten Zinssenkungen. Erfahre jetzt, welche Sektoren dann in den Vordergrund rücken könnten. 

Die US-Notenbank Fed stellt die Märkte bereits auf Zinssenkungen ein. Damit stellt sich die Frage, welche Sektoren des Aktienmarktes nach der ersten Zinssenkung typischerweise gut abschneiden. „Für die Sektoranalyse haben wir diese in zyklische und defensive Gruppen eingeteilt, basierend auf ihrer Sensitivität gegenüber dem Gesamtmarkt. Zyklische Sektoren wie Technologie outperformen typischerweise, wenn der Markt steigt, fallen jedoch auch stärker, wenn der Markt fällt“, sagt Tina Fong, Strategin beim Vermögensverwalter Schroders.

Wer hat die Nase nach Zinssenkungen vorn?

Defensive Sektoren haben nach der ersten Zinssenkung durch die Fed tendenziell besser abgeschnitten als zyklische Titel, wie die Schroders-Studie ergibt. Dies sei besonders während Rezessionen offensichtlich, da Investoren nach Bereichen des Marktes suchen würden, die am wahrscheinlichsten einem schwächeren Wachstumsumfeld standhalten und von aggressiveren Zinssenkungen profitieren.

Ganz anders verhält es sich bei den meisten zyklischen Sektoren. Diese schneiden in den ersten drei Monaten nach der Zinssenkung in der Regel schlecht ab, insbesondere wenn die Zinssenkung während einer US-Rezession erfolgt. „Doch ein Jahr nach Beginn des Lockerungszyklus liefern zyklische Sektoren üblicherweise stärkere Renditen“, stellt Fong fest.

Wie ist der Ablauf nach einer Zinssenkung?

Die Studienverfasser haben herausgefunden, dass zunächst ein Ausverkauf zyklischer Werte aufgrund der Zinssenkung statt, was wahrscheinlich auf das schwächere Wachstums- und Inflationsumfeld zurückzuführen ist. „Aber irgendwann werden diese Marktbereiche wieder attraktiv, da die Aktienbewertungen dieser Titel günstiger werden und Investoren erwarten, dass die Zinssenkungen die wirtschaftliche Aktivität und die Unternehmensgewinne ankurbeln. Allerdings haben sowohl der Finanzsektor als auch der Konsumgütersektor in den ersten Monaten nach der ersten Zinssenkung generell gut abgeschnitten“, meint Fong.

Und die Stil-Faktoren?

Freunde von Faktor-Investing könnten sich Momentum-ETFs näher ansehen. „In etwas geringerem Maße haben Qualitäts- und Wachstumsaktien während Zinssenkungszyklen typischerweise positive Renditen erzielt. Wachstums-, Qualitäts- und Momentumaktien schneiden schlechter ab, wenn der Zinssenkungszyklus in Rezessionen erfolgt. Dies könnte daran liegen, dass Investoren in defensivere Marktbereiche wie den Minimum-Volatility-Stil umschichten“, so Fong.

Hier ist Outperformance drin

„Angesichts unserer grundlegenden Einschätzung, dass es in den USA keine Rezession geben und die Fed im September eine Zinssenkung vornehmen wird, ist es wahrscheinlich, dass Momentum-, Wachstums- und Qualitätsaktien outperformen werden“, meint Fong. Dieses Ergebnis stehe im Einklang mit unserer Analyse dieser Aktienstile in einem Niedriginflationsumfeld. „Gleichzeitig werden defensive Sektoren im Vergleich zu ihren zyklischen Pendants voraussichtlich auch in einem Umfeld, in dem die Zinsen gesenkt werden, sich gut entwickeln“, resümiert Fong.