Green Bonds: Nachhaltig in Anleihen investieren

Mit Anleihen verschiedener Kategorien lassen sich wieder attraktivere Renditen erzielen. Bei Green Bonds nutzen Emittenten die Mittel für konkrete Entwicklungsprojekte.

Die jüngsten Leitzinserhöhungen haben ihre Wirkung nicht verfehlt. Die Anleiherenditen sind gestiegen und befinden sich mittlerweile auf deutlich höheren Niveaus. Die höheren Renditen können nicht nur Einkommen aus Zinsen bieten, sondern auch eine bessere Absicherung gegen Verluste ermöglichen, sollten die Zinsen weiterhin steigen. Beides hat in den letzten Jahren gefehlt – ein solides Zinseinkommen sowie ein Risikopuffer. Anleihen sind somit grundsätzlich wieder attraktiver.

Klarer Verwendungszweck

Unter Green Bonds sind Anleiheninstrumente jeglicher Art zu verstehen, deren Erlöse in die Umsetzung klima- oder umweltbezogener Projekte fließen. Während Emittenten die Erlöse konventioneller Anleihen für beliebige Zwecke verwenden können, dürfen die Erlöse von Green Bonds nur nachhaltigen Zielen dienen. Obwohl Green Bonds keinerlei Regulierung unterliegen, sind die für sie geltenden Regeln in den Green Bond Principles der International Capital Market Association verankert. Diese Prinzipien erstrecken sich über vier Kernbereiche:

• Verwendung der Erlöse
• Prozess für Projektbewertung und -auswahl
• Management der Erlöse
• Berichterstattung

Neuer Green-Bonds Rekordwert

Über Green Bonds lassen sich klimaorientierte Projekte, wie beispielsweise erneuerbare Energie, sauberer Verkehr oder nachhaltige Wasserwirtschaft, finanzieren. Das jährliche Emissionsvolumen auf dem Markt von Green Bonds ist seit 2014 stetig gestiegen (Climate Bonds Initiative). 2021 überstieg es mit einem Volumen von 582 Milliarden US-Dollar einen neuen Rekordwert und sank 2022 aufgrund der bekannten Marktentwicklung (Climate Bonds Initiative), wovon jedoch das gesamte Spektrum der Anleihen betroffen war. Nach Regionen gegliedert nimmt Europa den Spitzenplatz ein, gefolgt von der Region Asien-Pazifik. Unternehmen haben als Emittenten in den letzten Jahren an Bedeutung gewonnen und machten 2022 einen Anteil von über 50 Prozent am Emissionsvolumen aus.

Aufgrund der Berichterstattung der Emittenten lässt sich herausfinden, welche Art von Projekten mit Green Bonds finanziert werden. Betrachtet man die 2022 erzielten Erlöse näher, zeigt sich, dass der Großteil in Energieprojekte floss, gefolgt von Projekten für Gebäude und Verkehr. Auch wenn diese zusammen nach wie vor mehr als drei Viertel der Green-Bond-Volumen ausmachen, ist der Anteil der übrigen Kategorien zuletzt gestiegen.

Auf den Emittenten kommt es an

Trotz des grünen Labels weisen Green Bonds überwiegend die Eigenschaften „nicht grüner“ Standardanleihen auf. Bei einem Vergleich zwischen einer grünen und einer konventionellen Anleihe desselben Emittenten zeigt sich, dass die Kredit- und Ausfallrisiken beider Papiere identisch sind. Auch ihre Rendite sollte – zumindest theoretisch – vergleichbar sein. In der Praxis jedoch scheint es, als ob Anleger gewillt sind, für ein Engagement in einer Anleihe mit nachhaltiger Wirkung eine Prämie zu zahlen. Dieses Greenium bezeichnet die Renditedifferenz zwischen laufzeitkongruenten grünen Anleihen und herkömmlichen Anleihen und wurde ausgiebig erforscht.

Interessanter ESG-Aspekt

Ein weiterer für Anleger interessanter Aspekt betrifft die ESG-Eigenschaften des zugrunde liegenden Emittenten. ESG (Environmental, Social, Governance) bedeutet, dass auch Umwelt- und soziale Kriterien sowie Aspekte einer guten Geschäftsführung berücksichtigt werden. Obwohl ein Green Bond gewährleisten kann, dass die Erlöse für die Finanzierung klimabezogener Projekte verwendet werden, sind Anleger hierdurch nicht vor Reputationsrisiken infolge der Beteiligung der Emittenten an bestimmten kontroversen Geschäftstätigkeiten geschützt. Hinzu kommt, dass das Green-Bond- Emissionsprogramm eines Emittenten mit schlechter ESG-Risikobilanz möglicherweise nicht so glaubwürdig und effizient ist wie bei einem Emittenten mit soliderem ESG-Profil.

Raus aus der Nische

Green Bonds spielen eine wichtige Rolle im Zusammenhang mit der Finanzierung der Klimapolitik. Da sich diese Anleihen seit ihrem einstigen Nischendasein zu einem etablierten Anleihensegment entwickelt haben, können sie in der Vermögensallokation eine tragende Rolle spielen. Wir von UBS ETFs haben eine innovative und differenzierte Lösung für ein Engagement in diesem Wachstumsmarkt entwickelt.

Rechtliche Hinweise:

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