Il portafoglio secondo Gerd Kommer

Il portafoglio mondiale di Gerd Kommer si basa su diversi principi finanziari. Nelle sue pubblicazioni, Gerd Kommer presenta in modo dettagliato le teorie e i concetti finanziari che rendono consigliabile questa strategia di investimento, supportandoli con i dati corrispondenti.

Di seguito sono elencati alcuni dei principi teorici più importanti che caratterizzano il portafoglio mondiale:

• Modern Portfolio Theory (MPT): il Portafoglio Mondiale si basa sulla MPT, sviluppata da Harry Markowitz. La MPT suggerisce che gli investitori dovrebbero comporre il proprio portafoglio in modo da ottenere un rapporto rischio/rendimento ottimale. Il rischio del portafoglio dovrebbe essere ridotto al minimo e i rendimenti a lungo termine aumentati attraverso un'ampia diversificazione tra diverse classi di attività e regioni geografiche.
• Mercati efficienti: il portafoglio globale presuppone che i mercati siano efficienti, ossia che tutte le informazioni rilevanti siano già contenute nei prezzi di mercato. È quindi difficile battere il mercato attraverso una gestione attiva. Il portafoglio globale si affida invece alla gestione passiva e all'utilizzo di fondi indicizzati o ETF ampiamente diversificati per riflettere gli sviluppi del mercato.
• Prospettiva a lungo termine: il portafoglio mondiale si basa sul presupposto che gli investimenti debbano essere mantenuti a lungo termine. Le fluttuazioni di mercato a breve termine sono viste come normali e non come un motivo per prendere decisioni di trading attivo. La prospettiva a lungo termine permette agli investitori di beneficiare delle opportunità di rendimento a lungo termine dei mercati globali.
• Minimizzazione dei costi: il portafoglio globale attribuisce grande importanza alla minimizzazione dei costi. Gerd Kommer sottolinea che i costi elevati, come i carichi frontali sui fondi o le elevate commissioni di gestione, possono ridurre significativamente i rendimenti a lungo termine. Per ridurre i costi vengono quindi privilegiati i fondi indicizzati a basso costo o i fondi negoziati in borsa (ETF).

Questi principi teorici costituiscono la base del Gerd Kommer World Portfolio. Tuttavia, il portafoglio mondiale non deve essere visto come una strategia di investimento assoluta, ma piuttosto come un modo per costruire un portafoglio diversificato ed efficiente dal punto di vista dei costi basato su scoperte scientifiche. L'implementazione specifica del portafoglio mondiale può essere adattata in base agli obiettivi individuali, alla tolleranza al rischio e alla situazione del mercato.
 

• Passo 1: Definire i tuoi obiettivi finanziari
  Prima di investire nel portafoglio mondiale, è importante definire i tuoi obiettivi finanziari, il tuo orizzonte di investimento e la tua tolleranza al rischio.
• Fase 2: Selezionare gli ETF giusti
  Seleziona gli ETF che coprono gli elementi chiave sopra citati e che corrispondono ai tuoi obiettivi finanziari.
• Fase 3: Allocazione e diversificazione
  Alloca il tuo capitale negli ETF selezionati in base all'allocazione consigliata per ottenere un'ampia diversificazione.
• Fase 4: Monitoraggio e ribilanciamento
  Monitora la performance del tuo portafoglio e ribilancia se necessario per mantenere l'allocazione originale.

Per implementare il portafoglio mondiale GErd Kommer, gli investitori devono considerare come viene suddivisa l'allocazione o il rapporto tra la parte a basso rischio (obbligazioni, call money, ecc.) e quella ad alto rischio (azioni). La sezione ad alto rischio del portafoglio ha come obiettivo principale la generazione di rendimenti, mentre la parte a basso rischio aiuta a regolare il rischio complessivo del portafoglio globale. Aggiungendo obbligazioni o depositi a tempo determinato, questi agiscono come una sorta di stabilizzatore che riduce il rischio del portafoglio al livello desiderato.

In linea di principio, le possibilità di composizione del portafoglio sono quasi infinite se si utilizza l'allocazione azionaria come benchmark. La ripartizione del libro va da un portafoglio molto rischioso (n. 1) con un'allocazione azionaria del 100% a un portafoglio a rischio molto basso (n. 11) con un'allocazione azionaria dello 0%. Se si scelgono incrementi del 10% per la suddivisione dell'allocazione azionaria, si ottengono le seguenti 11 diverse suddivisioni:

Per il prosieguo della procedura, utilizzerò come esempio il portafoglio n. 4 con una quota azionaria del 70% e una quota di investimenti a basso rischio del 30%.

L'asset allocation che deciderai dipende in gran parte dalle tue esigenze di liquidità, dall'orizzonte minimo di investimento, dalla capacità di sopportare il rischio e dalle aspettative di rendimento. Maggiore è il numero di azioni in portafoglio, maggiore sarà la fluttuazione e la potenziale perdita cumulativa da sopportare. Tuttavia, più bassa è la quota azionaria, più basso è il rendimento atteso a lungo termine e viceversa.

Livello 1 di asset allocation

L'asset allocation di livello 1 si riferisce al primo livello di asset allocation del portafoglio globale secondo Gerd Kommer e definisce la distribuzione di base delle attività in un portafoglio globale tra le principali classi di attività come azioni, obbligazioni e immobili, in base agli obiettivi individuali, alla propensione al rischio e agli orizzonti di investimento. Utilizza approcci come la Teoria Moderna del Portafoglio (MPT) per una diversificazione efficiente al fine di ottenere il massimo rendimento per un determinato livello di rischio. L'allocazione varia a seconda del profilo dell'investitore e può essere, ad esempio, 60% di azioni, 30% di obbligazioni e 10% di investimenti alternativi, con aggiustamenti regolari in base al cambiamento degli obiettivi e delle situazioni di mercato. Gli investitori tolleranti al rischio possono preferire una maggiore ponderazione delle azioni per ottenere rendimenti più elevati, mentre un investitore conservatore può dare maggiore importanza agli investimenti a tasso fisso per ridurre il rischio.

Livello 2 di asset allocation

Una volta determinata l'allocazione a rischio e a basso rischio, il passo successivo è la selezione dell'indice. In questo caso, la struttura del portafoglio viene ulteriormente perfezionata decidendo quali indici di mercato specifici rappresentano meglio l'allocazione in azioni, obbligazioni o altre categorie. I portafogli Kommer World variano da approcci semplici senza investimenti in fattori a strategie complesse che includono investimenti multi-fattoriali integrati.

Ecco le diverse varianti del Portafoglio Mondiale Kommer in sintesi:

• Portafoglio mondiale variante 1: senza investimento in fattori
• Portafoglio mondiale variante 2: senza investimento in fattori, con admixture
• Variante 3 del portafoglio mondiale: investimento multifattoriale semplice
• Variante del portafoglio mondiale 4: investimento multifattoriale integrato

Questo portafoglio è la variante più semplice e consiste in uno o due ETF.

L'indice azionario MSCI ACWI IMI copre circa il 98% del mercato globale investibile, compresi i mercati emergenti e le small cap (piccole imprese). Il FTSE All-World copre circa il 93% del mercato azionario globale, compresi i mercati emergenti. In questo indice mancano le small cap, ma l'estremità inferiore della gamma FTSE Mid Cap si estende più in basso rispetto all'indice MSCI. Di conseguenza, le differenze rispetto all'MSCI ACWI IMI sono minime in termini di copertura complessiva del mercato globale.

La parte a basso rischio del portafoglio può essere costituita da un indice obbligazionario. L'indice dovrebbe essere composto da obbligazioni governative a breve termine con i rating più elevati. Ai fini della diversificazione è importante che siano incluse obbligazioni di diversi Paesi. Il rischio di cambio deve essere coperto nella valuta nazionale per gli ETF denominati in altre valute nazionali. In alternativa, è possibile optare per depositi overnight o a tempo determinato nell'ambito della protezione dei depositi prevista dalla legge. Come regola generale, la parte del portafoglio a basso rischio dovrebbe offrire la massima sicurezza e liquidità possibile. Se il rendimento al netto dei costi e dell'inflazione è prossimo allo zero o addirittura negativo, allora è assolutamente accettabile. La forma più semplice della parte di portafoglio a basso rischio è quindi l'investimento in un conto bancario fruttifero (denaro overnight, depositi a tempo determinato o saldi di conti di risparmio) nell'ambito del sistema di garanzia dei depositi dello Stato.

Altri possibili ETF obbligazionari per la parte a basso rischio:

In questa variante è possibile aggiungere altre classi di attività al portafoglio della variante 1 appena presentata:

• Materie prime (da 5 a max. 10 %)
• Azioni immobiliari globali (dal 5 al 10% massimo)
• Oro (dal 5 al 10 % massimo)

Nell'esempio, aggiungo il 5% di ciascuna delle tre classi di attività globali alla parte rischiosa (5% del 70% = 3,5%). La quota dell'MSCI ACWI IMI o del FTSE All-World viene ridotta di conseguenza. Tuttavia, la raccomandazione di Gerd Kommer è di aggiungere solo azioni immobiliari globali e di evitare le materie prime e l'oro come componente aggiuntiva.

Al posto dell'indice MSCI ACWI IMI o dell'indice FTSE All-World, è possibile utilizzare un MSCI World IMI in combinazione con un indice MSCI Emerging Markets IMI. L'idea alla base di questa allocazione aggiuntiva è quella di ridurre il rapporto di costo complessivo del portafoglio e di determinare il mix di paesi industrializzati e mercati emergenti. Questo rende la costruzione e il ribilanciamento del portafoglio un po' più complessi. Poiché al momento non esiste un ETF sull'MSCI World IMI autorizzato in Germania, l'MSCI ACWI IMI può essere utilizzato come alternativa o come espediente. La performance dei due indici è relativamente simile.

La componente a basso rischio rimane la stessa della variante 1. Un ulteriore ETF obbligazionario indicizzato all'inflazione può essere utilizzato per diversificare ulteriormente la parte a basso rischio del portafoglio. Anche in questo caso è possibile scegliere una durata media residua leggermente più alta (max. ø 6-7 anni). L'ETF obbligazionario indicizzato all'inflazione non dovrebbe rappresentare più di un terzo della quota a basso rischio. L'obiettivo di questa aggiunta non è quello di aumentare i rendimenti, ma solo di favorire la diversificazione e quindi di ridurre ulteriormente la fluttuazione della parte a basso rischio.

La variante 3 dei portafogli Kommer World si basa sui premi fattoriali Small Size, Value, Political Risk, Quality (o Profitability) e Momentum. Una semplice implementazione prevede il 20% del volume di investimenti a rischio per ciascun fattore. In questo modo la composizione regionale della componente azionaria sarebbe composta per l'80% da paesi industrializzati e per il 20% da mercati emergenti:

• Indice MSCI World Small Cap (20%)
• Indice MSCI World Value (20 %)
• Indice MSCI World Quality (20%)
• Indice MSCI World Momentum (20%)
• Indice MSCI Emerging Markets IMI (20 %)

Se non si desidera aggiungere un fattore, le azioni rimanenti sono ponderate in modo uguale. Ad esempio, il 25% di ognuna con solo 4 fattori.

Con la quota rischiosa del 70% selezionata come esempio per il portafoglio n. 4, il 14% (14% * 5 = 70%) sarà investito in ciascun fattore.

Tuttavia, in questo portafoglio occorre tenere conto dell'elevata ponderazione degli Stati Uniti, pari a circa il 50%. Una riduzione di questa percentuale comporterebbe l'aggiunta di almeno un altro ETF. Questo a sua volta aumenta la complessità e i costi di transazione e ribilanciamento.