Cos'è il ribilanciamento?
Perché il ribilanciamento regolare è importante
Poiché qualsiasi strategia buy-and-hold a lungo termine segue obiettivi predeterminati, può essere sensato riequilibrare periodicamente il portafoglio di ETF e apportare modifiche alla ponderazione dei titoli, degli ETF o delle classi di attività. Nel corso del tempo, infatti, i componenti del portafoglio possono cambiare e creare uno sbilanciamento proporzionale.
Coloro che non mantengono né gestiscono attivamente i propri investimenti in ETF devono essere consapevoli che il loro portafoglio potrebbe evolversi nel tempo in modo diverso rispetto a quanto inizialmente previsto. Il ribilanciamento, invece, consente di mantenere un profilo di rischio prevedibile nel lungo termine. Il ribilanciamento implica soprattutto un costante adeguamento del profilo di investimento individuale.
In questo articolo spieghiamo le ragioni del ribilanciamento e forniamo consigli su cosa gli investitori dovrebbero tenere in considerazione.
Essenziale in breveTutto sul ribilanciamento in sintesi
Definizione: il ribilanciamento si riferisce all'atto di ripristinare la ponderazione originale dei titoli selezionati all'interno di un portafoglio. In questo modo, si mantiene il profilo di rischio del portafoglio.
In che modo? Gli investitori possono scegliere di effettuare personalmente il ribilanciamento del proprio portafoglio, riallocando i titoli e le altre attività per ripristinare la ponderazione originale. In alternativa, possono affidarsi a un Robo Advisor che si occupa del ribilanciamento in modo automatico.
Perché? Il ribilanciamento regolare è importante per raggiungere gli obiettivi di investimento personali. Un portafoglio che diventa improvvisamente molto rischioso a causa della mancata esecuzione del ribilanciamento può comportare perdite significative invece di garantire la sicurezza finanziaria desiderata, come originariamente previsto.
Intervallo: la frequenza del ribilanciamento all'interno di un portafoglio dipende esclusivamente dalle scelte dell'investitore e dalla composizione del portafoglio stesso. Tuttavia, si consiglia di effettuare il ribilanciamento almeno una volta all'anno.
Definizione: Che cos'è il ribilanciamento?
Il ribilanciamento è la riallocazione delle quote dei titoli di un portafoglio. Serve a ripristinare la ponderazione dei singoli componenti per mantenere un profilo di rischio precedentemente definito, a seconda della strategia di investimento scelta. Il ribilanciamento garantisce il raggiungimento degli obiettivi di investimento anche in un lungo periodo di tempo.
Il grafico seguente illustra l'aspetto del ribilanciamento in un portafoglio ETF a titolo di esempio e il suo funzionamento:
Un altro esempio: un profilo di rischio deliberatamente scelto da un investitore potrebbe rendere il suo portafoglio simile a questo: 60% azioni, 40% obbligazioni. Se a causa dell'andamento del mercato il portafoglio subisce un cambiamento, ad esempio 70% azioni e 30% obbligazioni, il profilo di rischio improvvisamente non è più adatto all'investitore. È qui che entra in gioco il ribilanciamento: A questo punto si vendono altrettante azioni e si acquistano altrettante obbligazioni in modo da ripristinare il rapporto 60/40 originario. In poche parole: ribilanciare significa "tornare alle origini".
Cos'è il ribilanciamento del portafoglio?
Il ribilanciamento del portafoglio è una domanda assurda, dal momento che un portafoglio è, per così dire, il prerequisito per poter o dover effettuare un ribilanciamento. In generale, il ribilanciamento ha lo scopo di mantenere il mix o l'asset allocation originale del portafoglio - azioni, obbligazioni, immobili, materie prime - anche per lunghi periodi di tempo. Ad esempio, quando i mercati o gli obiettivi di investimento personali (ad esempio, investimenti sostenibili, pianificazione familiare, ecc.
Quali sono le ragioni del ribilanciamento?
Le ragioni del ribilanciamento includono il ripristino del profilo di rischio e della distribuzione originale degli investimenti all'interno di un portafoglio per il controllo del rischio. Inoltre, il ribilanciamento offre l'opportunità di adottare una strategia anticiclica. Esso può inoltre evitare molte decisioni sbagliate indotte psicologicamente nell'investimento, promuovere l'adesione a lungo termine a una strategia e, potenzialmente, ottenere un vantaggio in termini di rendimento.
Secondo studi recenti, si stima che i rendimenti aggiuntivi derivanti dal ribilanciamento possano raggiungere circa lo 0,5% all'anno nel lungo periodo. Inoltre, il ribilanciamento è essenziale per raggiungere gli obiettivi di investimento a lungo termine, come un profilo di rischio conservativo o un investimento sostenibile. Ciò è dovuto al fatto che i mercati si evolvono nel corso degli anni o decenni, così come le preferenze personali.
Quando si costruisce un portafoglio di ETF, gli investitori dovrebbero innanzitutto valutare il proprio profilo di rischio e avere una consapevolezza del rischio associato agli ETF. A seconda della propria tolleranza al rischio, degli obiettivi di investimento, dell'orizzonte temporale e della capacità di sopportare il rischio, il portafoglio può essere composto da ETF più o meno "rischiosi".
Quale intervallo di ribilanciamento ha senso?
Non si può determinare in modo generale qual sia l'intervallo di ribilanciamento più opportuno, poiché dipende dall'obiettivo di investimento individuale e dalla performance del portafoglio, suscitando anche diverse opinioni tra gli esperti. Tuttavia, è importante che gli investitori bilancino adeguatamente i costi e i benefici del ribilanciamento.
Le seguenti opzioni di ribilanciamento possono essere considerate:
- Riequilibrio controllato dal tempo
- Riequilibrio in base al valore
- Riequilibrio parziale in base al valore
Oltre a queste opzioni, un robo advisor può spesso occuparsi anche del ribilanciamento automatico. Questo può avvenire, ad esempio, una volta all'anno.
Per tenere sotto controllo il proprio portafoglio e le sue performance, il gestore finanziario di extraETF (presto disponibile) è uno strumento pratico. Grazie a questo strumento, le variazioni nella ponderazione del portafoglio possono essere rese visibili in modo che gli investitori possano riconoscere rapidamente quando il ribilanciamento è necessario e sensato.
Quali sono i metodi di ribilanciamento?
Per quanto riguarda la procedura di ribilanciamento, esistono le seguenti possibilità:
| Tipo di ribilanciamento | Breve descrizione |
|---|---|
| Riequilibrio a tempo | Riequilibrio a date fisse |
| Riequilibrio in funzione del valore | Riequilibrio in caso di determinati scostamenti |
| Riequilibrio parziale in funzione del valore (Davis/Norman) | Riequilibrio che tiene conto dei costi di transazione |
Abbiamo raccolto qui un elenco dei dettagli di questi metodi:
Come funziona il ribilanciamento con gli ETF?
Il ribilanciamento può essere utile anche per gli ETF, in quanto la loro performance può fluttuare in modo simile a quella di altri titoli. Ad esempio, le variazioni di prezzo del mercato azionario possono determinare variazioni nella ponderazione degli ETF che modificano il profilo di rischio selezionato all'inizio. Tuttavia, ribilanciando selettivamente gli ETF, è possibile ripristinare la loro distribuzione proporzionale e il profilo di rischio dell'intero portafoglio.
In linea di principio, il ribilanciamento prevede la vendita delle attività che hanno sovraperformato la performance media del portafoglio. Successivamente, vengono acquistate le posizioni che hanno avuto una performance relativamente bassa. Ora il portafoglio corrisponde nuovamente all'allocazione originariamente prevista ed è di nuovo in linea con le aspettative di rischio e rendimento degli investitori.
Dal punto di vista emotivo, il ribilanciamento è di solito tutt'altro che semplice. Gli investitori, infatti, prima rallentano le posizioni che hanno avuto un buon andamento e poi aumentano la ponderazione delle azioni recentemente più deboli. Questo potrebbe non essere facile per molti investitori. Ma è importante, soprattutto per ristabilire la struttura rischio-ricompensa che ti sembra buona e sicura. In questo modo si riduce al minimo il rischio di battute d'arresto e di forti fluttuazioni del portafoglio.
Quali fattori giocano un ruolo nel ribilanciamento degli ETF?
I seguenti tre fattori influenzano il processo di ribilanciamento degli ETF:
- Età degli investitori nell'ETF
- Periodo di investimento nell'ETF
- Fattori di mercato
Approfondiremo questi fattori di seguito.
Età degli investitori in ETF
Quando si compone un portafoglio, è importante che gli investitori ponderino e distribuiscano i rischi in base alle proprie esigenze personali. Secondo una regola empirica classica, ad esempio, i giovani investitori dovrebbero investire in classi di attività ad alto rischio (come le azioni) che offrono un potenziale di rendimento più elevato.
Al contrario, con l'avanzare dell'età, è consigliabile ridurre gradualmente l'esposizione alle azioni. Infatti, molti investitori desiderano poter contare sui loro risparmi in età avanzata, quindi la sicurezza diventa sempre più importante. La regola empirica suggerisce che, all'aumentare dell'età, gli investitori in ETF dovrebbero orientarsi verso classi di attività a basso rischio (come le obbligazioni).
Periodo di investimento dell'ETF
Soprattutto per gli investitori in ETF con orizzonti temporali a lungo termine, è necessario un regolare riequilibrio del portafoglio. Nel corso del tempo, la composizione del portafoglio cambia automaticamente a favore delle classi di attività ad alto rendimento. Ad esempio, la quota di azioni, che tende ad avere un andamento positivo, può aumentare significativamente a causa dell'apprezzamento dei prezzi.
Inoltre, un portafoglio che inizialmente è stato costruito per essere difensivo può trasformarsi rapidamente in un portafoglio più aggressivo nel corso del tempo, con un aumento del rischio di perdite. Se non viene effettuato il riequilibrio, si corre il rischio di avere un portafoglio che non corrisponde più (o solo parzialmente) alla strategia di investimento iniziale e che non soddisfa adeguatamente gli obiettivi di investimento (come il profilo di rischio, i criteri di sostenibilità, ecc.).
Fattori legati al mercato
Il profilo di rischio è altamente individuale e di solito viene determinato all'inizio dell'investimento seguendo un piano a lungo termine. Tuttavia, è importante considerare che i diversi mercati si sviluppano in modo indipendente l'uno dall'altro.
Ad esempio, se le obbligazioni subiscono una performance negativa ma le azioni o le materie prime ottengono risultati positivi, ciò influenzerà la distribuzione del portafoglio. A causa delle variazioni di valore, il capitale investito si sposterà verso le classi di attività con rendimenti più alti.
Questo spostamento del portafoglio può essere evitato solo se si ripristina regolarmente la ponderazione originale.
Quanto costa il ribilanciamento?
Il ribilanciamento comporta dei costi, in quanto ogni operazione di scambio aggiuntiva può essere pagata sotto forma di costi di transazione e di spread. Inoltre, le tasse sono generalmente dovute quando i titoli vengono venduti con un profitto. Pertanto, il ribilanciamento è conveniente solo se le deviazioni sono già più marcate. La frequenza del ribilanciamento dovrebbe quindi sempre dipendere dalle dimensioni del portafoglio.
Ma il ribilanciamento può essere attuato anche attraverso i piani di risparmio in ETF, regolandoli per approssimare la ponderazione originale degli ETF nel conto di deposito. Sebbene i costi di transazione possano essere esentati a seconda del broker, sono già inclusi nelle commissioni di servizio di molti robo-advisor per il ribilanciamento (automatizzato).
In generale, ogni ribilanciamento del portafoglio ha un costo, per questo non dovrebbe essere effettuato troppo spesso. In ogni caso, devi sempre tenere d'occhio l'evoluzione dei tuoi obiettivi di investimento personali.
Esempio: ecco come potrebbe essere il ribilanciamento di un portafoglio ETF
L'esempio seguente dimostra che il ribilanciamento è un metodo semplice per investire in modo anticiclico. In questo processo, viene effettuata una distribuzione di base del capitale in diversi investimenti nell'ambito di un'asset allocation ben diversificata. Questa distribuzione dovrebbe essere mantenuta per tutto il periodo di investimento. Tuttavia, poiché i diversi investimenti hanno un valore diverso, la ponderazione originale cambia costantemente.
Questo semplice esempio di ribilanciamento classico illustra un portafoglio di investimento con tre ETF. La ponderazione è specificata ex ante e deve essere ripristinata in momenti definiti sotto l'aspetto del ribilanciamento:
Portafoglio iniziale
| Numero di ETF | Prezzo | Valore | Ponderazione |
|---|---|---|---|
| 100 | 50 euro | 5.000 euro | 50 % |
| 100 | 30 euro | 3.000 euro | 30 % |
| 100 | 20 Euro | 2.000 Euro | 20 % |
| 10.000 Euro | 100 % |
Portafoglio alla data di ribilanciamento
| Numero di ETF | Prezzo | Valore | Ponderazione |
|---|---|---|---|
| 100 | 45 Euro | 4.500 euro | 42,45 % |
| 100 | 33 Euro | 3.300 Euro | 31,13 % |
| 100 | 28 Euro | 2.800 Euro | 26,42 % |
| 10.600 Euro | 100 % |
Nel corso del ribilanciamento, la ponderazione originale può essere ripristinata acquistando o vendendo alcuni titoli:
| Numero di ETF | Prezzo | Valore | Ponderazione | Operazioni di ribilanciamento |
|---|---|---|---|---|
| 118 | 45 Euro | 5.300 Euro | 50 % | Acquisto successivo di 18 quote dell'ETF |
| 96 | 33 Euro | 3.180 Euro | 30 % | Vendita di 4 quote di ETF |
| 76 | 28 Euro | 2.120 Euro | 20 % | Vendita di 24 quote di ETF |
| 10.600 euro | 100 % |
Grazie a questa procedura, l'investitore viene reinvestito nella ponderazione originariamente desiderata. Allo stesso tempo, le quote di ETF in eccesso vengono vendute a prezzi elevati e investite negli ETF "favorevoli".
Qual è il vantaggio del ribilanciamento per il portafoglio?
Il ribilanciamento offre il vantaggio di mantenere il profilo di rischio del portafoglio originariamente selezionato e di poter investire in modo anticiclico. Gli svantaggi possono essere i costi di transazione e le tasse sostenute per le vendite con profitto.
Gli investimenti devono sempre basarsi su una strategia d'investimento specifica. Per illustrare l'effetto del ribilanciamento, che è un metodo di investimento anticiclico automatico, sulla performance del portafoglio a lungo termine, l'esempio che segue si presta bene:
Confrontiamo due semplici portafogli composti per il 50% da azioni e per il 50% da obbligazioni. I dati del portafoglio 50/50 con ribilanciamento sono forniti dal robo-advisor Growney. La data di inizio dell'investimento è il 1° gennaio 2004, la data di fine è dicembre 2016 e abbiamo a disposizione 10.000 euro.
| Valore iniziale | Valore finale | Crescita del valore | Rendimento annuo | |
|---|---|---|---|---|
| Senza ribilanciamento | 10.000 euro | 21.293,62 euro | 112,90 % | 5,99 % |
| Con ribilanciamento | 10.000 euro | 22.565,72 euro | 125,60 % | 6,46 % |
Tutti i costi di transazione per il ribilanciamento annuale sono già inclusi. Questo backtest dimostra che il ribilanciamento può aiutare a migliorare il rendimento di un portafoglio nel lungo periodo.
Tuttavia, l'effetto dell'aggiustamento del rischio dovrebbe essere in primo piano. Dal momento che vengono vendute proprio le posizioni che hanno avuto una performance migliore, non solo si assicurano i profitti, ma si minimizzano anche i rischi.
Allo stesso tempo, gli investitori acquistano proprio i segmenti che hanno registrato una performance negativa, approfittando così di prezzi di ingresso più favorevoli. Allo stesso tempo, questo approccio anticiclico fa sì che gli investitori siano meno colpiti da eventuali esagerazioni del mercato.
ConclusioneOsservare l'obiettivo di investimento e gli eventi di mercato durante il ribilanciamento.
Il ribilanciamento può ripristinare il profilo di rischio originariamente scelto per il portafoglio, contribuendo così al controllo del rischio. Inoltre, riequilibrando la ponderazione iniziale, gli investitori possono agire in modo anticiclico, evitare molte decisioni psicologicamente sbagliate, seguire la propria strategia d'investimento e forse anche ottenere un vantaggio in termini di rendimento.
Tuttavia, il ribilanciamento è solitamente associato a dei costi, che possono derivare, ad esempio, dalle commissioni di transazione o dallo spread. Per questo motivo, il rapporto costi-benefici del ribilanciamento deve essere sempre valutato quando si investe in ETF. Pertanto, il metodo di ribilanciamento dipende anche dagli eventi di mercato, in quanto deviazioni troppo piccole dall'allocazione originale del portafoglio non valgono lo sforzo e i costi.
Inoltre, prima di ogni investimento, gli investitori dovrebbero informarsi accuratamente sui propri obiettivi di investimento.
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