Le fonctionnement des ETF short
Générez des bénéfices lors des baisses de cours grâce aux ETF short.
Sur le marché boursier, les fluctuations sont monnaie courante, et les tendances baissières à long terme préoccupent de nombreux investisseurs. Les ETF Short offrent la possibilité de tirer profit des baisses de cours, ou tout du moins, de mettre en œuvre une stratégie de couverture pour son portefeuille.
Dans ce contexte, les discussions autour des ETF Short sont fréquentes, et certains banquiers évoquent également les ETF à rendement inversé. Le terme "rendement inversé" est utilisé parce que les investisseurs participent de manière inverse à l'évolution de l'indice sous-jacent. Si le CAC 40 chute de 10%, le Short-ETF correspondant augmentera de 10%. Du moins en théorie, car par la suite, nous aborderons les subtilités liées au problème de la dépendance au chemin, qui peut entraîner des distorsions dans la réplication inverse de l'indice.
Avant de commencer :Quelques notions essentielles
Innovant : Les ETF Short offrent aux investisseurs expérimentés une opportunité de sécuriser leur portefeuille contre les baisses de cours ou de parier sur la baisse des indices.
Spéculatif : Contrairement aux ETF classiques, le cours d'un Short-ETF se comporte de manière inversée. Si le CAC 40 monte, le cours d'un ETF Short sur le CAC 40 baisse. Cela confère aux ETF Short un caractère très spéculatif.
La dépendance au sentier : Comme les ETF Short reproduisent de manière inversée l'indice sous-jacent sur une base quotidienne, une détention prolongée peut entraîner un écart entre le développement réel d'un ETF Short et le développement inverse attendu. Ce phénomène est appelé dépendance au sentier ou path dependence en anglais.
Variété : Une gamme d'ETF Short est disponible, parmi les plus populaires figurent les ETF Short sur l'indice CAC 40, l'indice S&P 500 et l'indice Euro Stoxx 50. Des ETF Short sur des indices obligataires sont également proposés.
Pourquoi est-il risqué de parier sur des marchés baissiers ?
Acheter un ETF Short comporte des risques significatifs, car les investisseurs spéculent contre la tendance à long terme du marché boursier. Des indices boursiers tels que le CAC 40, le S&P 500, le MSCI World ou le Nasdaq 100 ont enregistré des gains significatifs sur le long terme. Ainsi, au fil des années, les investisseurs à découvert auraient été nettement moins performants que les investisseurs "longs" qui ont misé sur la hausse des cours des actions.
La spéculation sur la baisse des marchés devient particulièrement risquée lorsque l'effet de levier est également en jeu. Cependant, ceux qui utilisent les ETF Short avec discernement peuvent les utiliser pour une couverture tactique de leur portefeuille. Les ETF Short sont plus adaptés à la protection à court terme des investissements en actions, en obligations ou en matières premières.
Des possibilités de couverture des cours.
Les ETF Short ne sont pas les seuls instruments financiers permettant aux investisseurs de se protéger contre les pertes sur le marché boursier. Nous reviendrons donc ici sur les instruments de couverture de portefeuille.
Définition : Comment fonctionnent les ETF Short
Là où un ETF classique suit fidèlement la performance d'un indice, reproduisant ses mouvements de manière directe, un ETF Short reflète cette performance de manière opposée : si l'indice diminue de 10%, l'ETF Short augmente de 10% - et vice versa. Les investisseurs doivent prendre en compte les risques liés à cette dépendance au parcours lors de leurs décisions d'investissement.
Comparaison : Performance d'un ETF CAC 40 et d'un ETF Short-CAC 40
Pour calculer précisément la performance d'un ETF Short, il ne suffit pas de multiplier la performance de l'indice par moins un. La performance dépend également d'autres facteurs tels que le taux monétaire (EONIA), car la performance du Short-Index est composée de la performance inverse du Long-Index et de deux fois le taux d'intérêt EONIA (marché monétaire). Le double crédit d'intérêts résulte du fait que les investisseurs placent de l'argent dans l'ETF, qui vend ensuite les actions de l'indice et reçoit également de l'argent crédité. Ces deux unités d'argent sont ensuite rémunérées au taux monétaire. Ensuite, les coûts de vente à découvert (emprunt de titres) et les frais de l'ETF (TER) sont déduits. La performance des ETF Short n'est donc pas toujours facile à suivre.
Il est crucial de lire et de comprendre le chapitre sur la dépendance au sentier, car la réplication inverse de l'indice dans les ETF Short ne fonctionne que sur une base quotidienne. Si les ETF Short sont détenus à long terme, leur performance peut diverger considérablement de celle de l'indice.
Exemples illustrant la performance d'un ETF Short
La mécanique d'un investissement dans les ETF Short est mieux comprise à travers des scénarios extrêmes, représentant un marché en hausse et un marché en baisse. Ces exemples illustrent de manière simple le fonctionnement des ETF Short.
Quels sont les risques associés aux ETF Short ?
Étant donné que les marchés boursiers ont tendance à se développer de manière positive à long terme, les ETF Short ne conviennent pas à la constitution à long terme du patrimoine. Les risques de subir des pertes importantes sont donc particulièrement élevés avec les ETF Short. Par conséquent, les experts financiers recommandent aux investisseurs privés d'être très prudents lorsqu'ils traitent avec ce type d'ETF.
Cependant, une étude de l'Université de Constance de 2011 a montré que les investisseurs privés en Allemagne utilisent les ETF à effet de levier et les ETF inversés de manière très modérée et évaluent bien les risques.
Les principales conclusions de l'analyse sont les suivantes : Les investisseurs ajustent la réduction de la durée de détention et/ou des volumes investis de manière à minimiser le risque des ETF à effet de levier. Plus le levier (leverage) ou le facteur Short est faible, plus les investisseurs placent leur argent. Pour minimiser le risque supplémentaire des produits à double effet de levier, la durée de détention et/ou le volume investi diminuent. Ainsi, l'étude montre que les investisseurs semblent être conscients du risque associé à l'utilisation de ces produits et adaptent en conséquence leur comportement en ce qui concerne la durée de détention et le volume d'investissement en fonction du risque accru.
| Type de l'ETF | Durée de détention (jour) | Montant de l'investissement | Risque |
|---|---|---|---|
| ETF Standard | 138,7 | 27 364€ | 13,42% |
| ETF Short | 78,8 | 25 757€ | 13,19% |
| ETF à effet de levier x 2 | 62,3 | 15 090€ | 16,68% |
| ETF Short à effet de levier x 2 | 33,6 | 21 717€ | 14,41% |
ETF Short Qu'est-ce que la dépendance au sentier ?
Les personnes qui investissent dans des ETF courts doivent connaître la dépendance au sentier qui en résulte. En effet, la représentation inverse de l'indice ne s'applique généralement aux ETF Short que sur une base journalière et, en cas de période de détention plus longue, des écarts considérables peuvent survenir. Les problèmes découlant de la dépendance au sentier se posent particulièrement lorsque les marchés fluctuent fortement.
Nous expliquons l'effet de la dépendance au sentier à l'aide de l'exemple ci-dessous :
| Jour | Niveau de l'indice | Changement par rapport à la veille | Changement par rapport au jour 0 | ETF Short | Changement par rapport au jour 0 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 7.500 | 100,00 € | |||
| 1 | 7.200 | - 4,00 % | - 4,00 % | 104,00 € | + 4,00 % |
| 2 | 7.600 | + 5,56 % | + 1,33 % | 98,22 € | - 1,78 % |
| 3 | 7.800 | + 2,63 % | + 4,00 % | 95,64 € | - 4,36 % |
| 4 | 7.300 | - 6,41 % | - 2,67 % | 101,77 € | + 1,77 % |
| 5 | 7.500 | + 2,74 % | - 0,00 % | 98,98 € | - 1,02 % |
| 6 | 7.400 | - 1,33 % | - 1,33 % | 100,30 € | + 0,30 % |
| 7 | 7.600 | + 2,70 % | + 2,70 % | 97,59 € | - 2,41 % |
| 8 | 7.500 | - 1,32 % | - 0,00 % | 98,88 € | - 1,12 % |
| 9 | 7.450 | - 0,67 % | - 0,67 % | 99,54 € | - 0,46 % |
Partons tout d'abord du principe qu'un investisseur s'attend à une baisse des cours lorsque l'indice atteint 7 500 points et qu'il souhaite en profiter avec un ETF short. Il choisit pour cela un ETF short sans effet de levier. Le prix d'une part d'ETF short est de 100€.
Au jour 1, l'indice baisse de 4%, la valeur de ses parts d'ETF augmente comme prévu de 4%, à 104 euros. Le jour suivant, les marchés se redressent nettement. L'indice augmente de 5,56% pour atteindre 7 600 points. Si l'on compare maintenant l'évolution de l'indice depuis le jour de départ, soit + 1,33%, avec l'évolution de l'ETF Short, on s'attendrait d'abord à une évolution de - 1,33%. En réalité, l'ETF Short cote 98,22€ et a donc enregistré une baisse de 1,78%. Cela s'explique par la base plus élevée (104€) à partir de laquelle l'évolution de l'indice est calculée. Cet effet s'observe également les jours suivants.
Formule : 104€ x 5,56% = 5,78€. 104€ - 5,78€ = 98,22€.
Après une série de hausses et de baisses, l'indice retrouve son niveau initial de 7 500 points au jour 8. En raison de la dépendance au sentier, l'ETF Short cote toutefois 98,88€ et est donc en baisse de 1,12%. Bien que l'indice n'ait pas changé, un investisseur short aurait perdu un bon pour cent.
Au jour 9, l'indice cote 7 450 points, ce qui est effectivement inférieur à son niveau initial. Néanmoins, l'ETF short a entraîné une perte de - 0,46% pour l'investisseur.
Cet exemple a été délibérément choisi, car les problèmes découlant de la dépendance au sentier se posent surtout lorsque les marchés fluctuent fortement. En cas de baisse constante, la dépendance au sentier favorise l'évolution del'ETF Short et des gains plus importants peuvent être réalisés.
Les ETF Short enrichissent le paysage des ETF
Avantages et inconvénients des ETF Short
Les ETF Short présentent différents avantages et inconvénients. Pour les investisseurs expérimentés, ils représentent un enrichissement pour la couverture du portefeuille ou pour une utilisation spéculative. Avant d'utiliser des ETF Short dans son portefeuille, il convient de s'intéresser de près aux particularités de ces ETF.
Nous vous expliquons les principaux avantages et inconvénients.
Avantages
Les ETF Short sont disponibles sur le marché depuis 2005. Les investisseurs ont ainsi la possibilité de couvrir des positions en actions dans le cadre d'un fonds spécial ou de miser sur un marché en baisse. En cas d'insolvabilité, les fonds investis dans les ETF sont protégés à cent pour cent par le statut de fonds spécial.
Jusqu'alors, la couverture n'était possible qu'avec des options, des contrats à terme et des certificats à effet de levier. Les investisseurs étaient alors généralement exposés à un risque d'émetteur.
En outre, les investisseurs qui souhaitent spéculer sur la baisse des marchés avec des ETF courts ne doivent pas prendre de risque immédiat de perte totale, car il n'existe pas de seuils knock-out. Autre point positif : en achetant un ETF Short, vous ne vous engagez pas à devoir acheter des actions à une date ultérieure. Les ETF courts sont des produits faciles à comprendre qui peuvent être négociés chaque jour de bourse. De plus, la durée des ETF courts n'est pas limitée.
Inconvénients
Comme nous l'avons expliqué, un ETF Short ou inversé est un investissement très spéculatif. Les investisseurs doivent être conscients du risque accru de cet investissement. Comme décrit, ils parient contre la tendance positive à long terme de la bourse. Outre cet argument, la dépendance au sentier peut également s'avérer défavorable. La problématique de la dépendance au sentier décrite ci-dessus est favorisée par le fait que les ETF Short sont généralement calculés sur une base quotidienne. C'est précisément dans le cas d'engagements à moyen ou long terme dans des ETF Short que la dépendance au sentier peut entraîner des inconvénients considérables.
Couverture de portefeuille avec des ETF Short
En raison de leur dépendance au sentier, les ETF Short ne se prêtent que de manière limitée à une couverture durable du portefeuille. Pour conserver l'effet de "l'assurance maison", il faudrait sans cesse ramener la position ETF Short à sa valeur initiale. Cette procédure implique une perte de temps considérable et des coûts de transaction supplémentaires. Les ETF Short, dont le calcul s'effectue sur une base mensuelle, peuvent apporter une certaine aide. Ces ETF atténuent quelque peu le problème de la dépendance au sentier.
Quels sont les ETF Short disponibles ?
L'offre d'ETF Short est limitée. Les ETF Short-CAC 40 et les ETF Short Euro Stoxx 50 sont particulièrement populaires. Mais on trouve aussi des ETF Short sur l'indice S&P 500, l'indice MSCI Emerging Markets, l'indice FTSE 100 ou l'indice MSCI USA. Dans le domaine des ETF obligataires, il existe également des ETF courts sur les obligations d'État européennes.
Les listes d'ETF Short suivantes présentent les plus grands ETF Short sur les indices d'actions et d'obligations
L'offre d'ETF Short est limitée. Dans notre recherche d'ETF, il existe une liste de tous les ETF Short. Les ETF courts peuvent y être analysés et comparés sur la base de différents critères.
Conclusion :Les ETF Short : Réservé aux investisseurs expérimentés
Les ETF Short sont des ETF à haut risque qui ne devraient être utilisés dans un portefeuille que par des investisseurs expérimentés. Ils ne conviennent pas à la constitution d'un patrimoine à long terme et ne devraient être utilisés qu'à court terme, c'est-à-dire de manière tactique, dans un portefeuille.
Le cours d'un ETF Short se comporte de manière inverse à l'évolution de l'indice d'un ETF régulier sur le même indice. Grâce à cette caractéristique, il est possible de réaliser un gain de cours avec un ETF Short, même si les cours baissent en bourse. Les ETF Short sont disponibles pour l'indice CAC 40, l'indice Euro Stoxx 50 et l'indice S&P 500. Des ETF courts sur les indices obligataires sont également proposés. Cela permet de profiter lorsque les cours des obligations baissent suite à une hausse des taux d'intérêt.
Nos réponses aux questions fréquentes
- Quelques notions essentielles
- Pourquoi est-il risqué de parier sur des marchés baissiers ?
- Des possibilités de couverture des cours.
- Définition : Comment fonctionnent les ETF Short
- Exemples illustrant la performance d'un ETF Short
- Quels sont les risques associés aux ETF Short ?
- ETF Short Qu'est-ce que la dépendance au sentier ?
- Avantages et inconvénients des ETF Short
- Couverture de portefeuille avec des ETF Short
- Quels sont les ETF Short disponibles ?
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- Nos réponses aux questions fréquentes
