El origen de los ETFs

Los grandes generadores de ideas para el desarrollo de los ETF fueron Louis Bachalier, Harry Markowitz y William Sharpe. Ya en 1900, el matemático francés Bachalier formuló los fundamentos teóricos en la Universidad de la Sorbona de París. En un estudio, examinó los movimientos de las acciones. En el curso de esta investigación, se hizo evidente que las posibilidades de batir al mercado eran del 50 por ciento. "Las subidas y bajadas de la bolsa son tan arbitrarias como el curso tambaleante de un borracho", dice Bachalier.

Sin embargo, los descubrimientos del matemático, de los que sólo se reían sus contemporáneos, movieron a Harry Markowitz, hoy Premio Nobel, a desarrollar su teoría de la cartera en los años 50. Su credo: los inversores no deben centrarse en maximizar los rendimientos, sino en reducir el riesgo de pérdidas, mediante una amplia diversificación de las inversiones. Sharpe demostró la ventaja de la diversificación de la cartera. Nació la idea de las inversiones pasivas, ampliamente diversificadas.

Cuando el banco estadounidense Wells Fargo lanzó su primer fondo indexado a principios de los años 70, no era un producto para pequeños inversores o ahorradores, sino exclusivamente para inversores institucionales. Las opciones para negociar el producto tampoco eran, ni mucho menos, tan flexibles como las que conocemos hoy en día de los ETF, pero la idea subyacente del primer fondo indexado todavía puede encontrarse hoy en los ETF.

Con su primer fondo indexado, Wells Fargo quería reunir todas las acciones estadounidenses negociables en un solo producto, algo similar a lo que hace hoy el ETF iShares Core S&P 500 UCITS, que agrupa las acciones de las 500 empresas más exitosas de EE.UU. en un solo producto para los inversores.

Poco después, en 1976, John Bogle y Burton Malkiel desarrollaron el primer fondo indexado para inversores particulares: el Vanguard 500. Se convirtió en un éxito de ventas. Sin embargo, el fondo no cotizaba en bolsa y, por tanto, en sentido estricto, aún no era un ETF. La negociación flexible y líquida a través de una bolsa es una de las características esenciales de los ETF. Hoy, esto es algo natural con el Vanguard S&P 500 UCITS ETF.

En su momento, la prensa especializada calificó el Vanguard 500 de "locura". "Invertir en fondos indexados significa apostar por la mediocridad desde el principio", fue el veredicto de entonces. Un juicio equivocado, porque en 2000 el fondo índice Vanguard S&P 500 fue nombrado el mayor fondo de inversión del mundo. En septiembre de 2022, el volumen del fondo Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares (VFIAX) rondaba los 800.000 millones de dólares estadounidenses.

En realidad, los ETF ya están celebrando su 30 aniversario, pero sólo en lo que respecta al área económica estadounidense. El 9 de marzo de 1990, el primer ETF cotizó en la Bolsa de Toronto (Canadá). El Toronto 35 Index Participation Fund, conocido como TIPs, vio la luz y empezó a cotizar en la Bolsa de Toronto.

Este ETF sigue existiendo hoy como iShares S&P/TSX 60 Index ETF (XUI), con unos 10.000 millones de dólares en activos, y es propiedad de Blackrock. El primer lanzamiento con éxito de un ETF en EE.UU. se produjo tres años después: en 1993, State Street Global Advisors lanzó el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY). Sigue siendo el mayor ETF del mundo, con unos activos de más de 350.000 millones de dólares estadounidenses (en septiembre de 2022).

Siete años después, el 11 de abril de 2000, comenzó la negociación de ETF en Alemania y en algunos otros países europeos, como Suiza, Suecia y el Reino Unido.

Los dos primeros ETF eran de renta variable. Hacían un seguimiento del Stoxx Europe 50 y del Euro Stoxx 50, y al principio sólo se podían negociar en la bolsa Xetra. La bolsa electrónica Xetra se convirtió así en el primer centro de negociación de ETF en Europa.

El emisor de ambos productos era entonces Merrill Lynch International. Hoy, ambos vehículos de inversión pertenecen a iShares de Blackrock y han reunido un considerable volumen de fondos a sus espaldas.

En 2001 llegó el primer ETF del Dax negociable en Alemania, emitido por Indexchange, antigua filial del Hypovereinsbank. Pero este ETF también entró en la familia iShares y ahora se llama: