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El proceso de creación/redención
De esta manera se pueden crear y redimir los ETF.
Los ETF permiten a los inversores invertir de forma eficaz y barata en distintos mercados. Los ETF han contribuido en gran medida a la normalización del panorama inversor, sobre todo en cuanto a disponibilidad y acceso a todas las clases de activos y regiones. Como los activos gestionados en ETF siguen creciendo, los inversores se preguntan a menudo cómo se crean realmente las nuevas participaciones en ETF. El proceso de creación/reembolso desempeña aquí un papel importante.
El proceso de creación crea nuevas participaciones de ETF, mientras que el proceso de reembolso permite devolver las participaciones de ETF a la sociedad de fondos.
En el siguiente artículo explicamos cómo funciona el proceso de creación/reembolso, qué funciones cumple y cómo participan en él los inversores en ETF.
Lo esencialCreación/Redención: Todo lo que necesitas saber
Proceso de creación: Permite crear nuevas acciones de ETF. De este modo, los inversores también pueden invertir grandes cantidades en ETF.
Proceso de reembolso: Permite devolver las participaciones existentes del ETF al proveedor del ETF.
Especialistas en ET F: Los llamados participantes autorizados (AT) pueden crear o devolver ETF en colaboración con la sociedad de fondos.
Diferenciales bajos: Los creadores de mercado garantizan que los ETF puedan negociarse con diferenciales bajos en todo momento.
A diferencia de los fondos gestionados activamente, los ETF, al igual que las acciones, pueden negociarse durante todas las horas de apertura de la bolsa. También tienen ventajas en cuanto a costes, como las comisiones de gestión y los bajos costes de negociación. Entre otras cosas, el proceso de creación/reembolso también es responsable de los bajos costes de los ETF. Este proceso tiene una importancia fundamental para la construcción de los ETF.
¿Qué es el proceso de Creación/Redención?
El proceso de creación/reembolso permite aumentar o reducir las participaciones del ETF en función de la demanda, sin afectar a otros accionistas del ETF. Ésta es una diferencia clave con respecto a los fondos de inversión tradicionales, en los que la compra o venta de participaciones afecta a todos los inversores invertidos en el fondo.
Cuando aumenta la demanda de un ETF concreto, pueden crearse nuevas participacionesa cambio de valores subyacentes. A la inversa, cuando disminuye la demanda, se puede reducir el número de participaciones(reembolso) canjeando de nuevo participaciones del fondo por valores.
Este proceso flexible lo lleva a cabo exclusivamente un denominado participante autorizado (AT). Los propios inversores de ETF no toman en ningún momento una decisión sobre la creación o el reembolso de un ETF.
Cómo funciona el proceso de creación/reembolso
Para reproducir el subyacente del ETF, el creador de mercado compila, por ejemplo, una cesta de acciones (que corresponde una a una al subyacente, como el Índice Dax). A cambio, recibe participaciones del ETF de la sociedad de fondos por el valor de la cesta de valores que ha entregado. El proceso implica, por tanto, el intercambio de cestas de valores por participaciones del ETF y viceversa. Este intercambio de una cesta de valores por participaciones del ETF se denomina proceso de creación.
Este proceso de creación hace que el índice sea negociable, porque ahora el creador de mercado puede poner a la venta en bolsa las participaciones del ETF adquiridas por la sociedad de fondos. Alternativamente, también puede mantenerlas en su propia cartera.
A la inversa, el creador de mercado también puede devolver las participaciones del ETF a la sociedad del ETF (reembolso) y recibir a cambio la cesta de valores correspondiente.
El ciclo de vida de una operación comercial
Para ilustrar cómo funciona este proceso, veamos más de cerca el ciclo de vida de una operación comercial.
En el siguiente ejemplo, un inversor quiere comprar 500.000 acciones de un ETF recién lanzado. Como el fondo es nuevo en el mercado, el volumen disponible también es mínimo. Sin embargo, el inversor sabe que la estructura del ETF le ofrece la posibilidad de adquirir participaciones del ETF con un precio eficiente recurriendo al mecanismo de creación/reembolso.
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Cómo funciona el proceso de creación de una ETF
Las nuevas acciones del ETF se crean como parte del proceso de creación.
El inversor da a su agente la orden de comprar 500.000 acciones de la ETF.
El corredor le vende las acciones del ETF a un precio determinado. Como ya se ha dicho, el proceso de compra de acciones de ETF es prácticamente "silencioso" para el inversor.
Entre bastidores, el corredor tiene que crear nuevas acciones del ETF debido a la mayor demanda generada por la operación. El corredor es un participante autorizado (PA) y ahora está corto de acciones del ETF, tras haberlas vendido al inversor.
El corredor compra ahora la cesta de valores del ETF como cobertura. Por tanto, está "largo" en la cesta de valores y "corto" en el ETF.
A continuación, el intermediario entrega la cesta de valores al emisor del ETF, iniciando un proceso de creación.
A cambio, el intermediario recibe nuevas acciones del ET F del emisor y cierra su posición corta existente en el ETF.
Queda claro que el propio inversor no tiene nada que ver con el proceso de creación, pero el mecanismo le da la oportunidad de comprar un gran número de acciones del ETF para satisfacer su demanda. Este proceso también funciona a la inversa cuando se trata del reembolso.
Cómo funciona el proceso de reembolso de un ETF
Como parte del proceso de reembolso, las participaciones existentes del ETF se devuelven a la sociedad de fondos.
El inversor da a su agente la orden de vender 500.000 acciones de la ETF.
El intermediario compra las acciones del ETF a un precio acordado.
El corredor decide ahora si es necesario un reembolso. Está "largo" en el ETF porque el inversor le ha vendido las acciones.
A continuación, el corredor vende la cesta de valores del ETF para cubrir su posición, por lo que está "corto" en la cesta de valores y "largo" en el ETF.
Posteriormente, el intermediario entrega las acciones del ETF al emisor del ETF e inicia así un proceso de reembolso.
El corredor recibe la cesta de valores del emisor y cierra la posición corta existente en relación con ella.
También en la fase de reembolso, el inversor no intervino en el proceso en ningún momento. Se trataba de una simple operación de back-office que permitía que las participaciones del ETF fluctuaran en función de la demanda.
¿Sabías qué?El papel del creador de mercado
Debido al proceso de creación/reembolso, las entradas o salidas elevadas de fondos no repercuten en el rendimiento del ETF en comparación con el rendimiento del índice.
Sin embargo, el creador de mercado incurre en costes de transacción, por ejemplo por la compra y venta de las acciones incluidas en el índice. Si el creador de mercado pertenece a un gran banco con sus propias carteras de valores, puede cubrir gran parte de la demanda con sus propios libros de negociación y no tiene que actuar como comprador en el mercado. Esto ahorra costes de transacción, lo que a su vez suele dar lugar a un diferencial más ajustado del ETF.
Otro factor que influye en el diferencial de un ETF es la liquidez de las acciones contenidas en el índice. Cuanto menos líquidas sean, mayor será el riesgo de transacción y mayor el diferencial. En el caso de las acciones estándar europeas, suele ser mucho más estrecho que cuando se trata de un ETF de Brasil o China. En el caso de los ETF sobre el índice IBEX-35 o el índice Euro Stoxx 50, el diferencial ronda el 0,05% de media, mientras que en el caso de los ETF sectoriales puede costar entre el 0,2 y el 0,5%. Para los ETF sobre clases de activos exóticos, puede ser incluso del 1%.
Ventajas del proceso de creación/redención
El mecanismo de creación/reembolso ofrece numerosas ventajas que pueden aumentar la eficacia de la estructura del ETF.
- Por ejemplo, la flexibilidad y transparencia del ETF atrae a muchos creadores de mercado para apoyar este producto.
- Estos factores garantizan que los ETF puedan negociarse lo más cerca posible del valor de mercado o del valor liquidativo del fondo, en función de los riesgos y los costes.
- Por último, el mecanismo de creación/reembolso permite al ETF expandirse o contraerse según las fluctuaciones de la demanda de los clientes.
Así pues, el proceso de creación/reembolso tiene un efecto muy beneficioso sobre los costes de los ETF, del que se benefician todos los participantes en el mercado.
ConclusiónUn proceso importante para la alta liquidez
El proceso de creación/reembolso desempeña un papel central en la negociación de ETF. Puede utilizarse para crear nuevas participaciones de ETF o devolver las existentes a la sociedad de fondos. Este proceso garantiza así la disponibilidad de los ETF en todo momento.
Sin embargo, el proceso de creación/reembolso sólo pueden iniciarlo los participantes autorizados en el mercado (PA). Éstos son "designados" por los proveedores de ETF. Los creadores de mercado garantizan una gran liquidez y, por tanto, diferenciales favorables (costes de negociación) para los ETF.
Todos los ETF negociables en España pueden seleccionarse y analizarse mediante la búsqueda de ETF. Esto hace que la búsqueda del ETF más barato sea pan comido.
Preguntas importantes sobre el proceso de Creación/Redención
- Creación/Redención: Todo lo que necesitas saber
- ¿Qué es el proceso de Creación/Redención?
- El ciclo de vida de una operación comercial
- Cómo funciona el proceso de creación de una ETF
- Cómo funciona el proceso de reembolso de un ETF
- El papel del creador de mercado
- Ventajas del proceso de creación/redención
- Un proceso importante para la alta liquidez
- Preguntas importantes sobre el proceso de Creación/Redención
