ETFs inversos: ¿Qué son y cómo funcionan?

Con los ETF inversos puedes obtener beneficios cuando bajan los precios.


El mercado bursátil sube y baja, y las caídas a largo plazo afectan a muchos inversores. Los ETF inversos también conocidos como ETFs «en corto» o «bajistas» ofrecen la oportunidad de beneficiarse de la caída de los precios o, al menos, de seguir una estrategia de cobertura para la cartera.

En este contexto, a menudo se habla de ETF cortos, a veces los banqueros también hablan de ETF inversos. Inversos porque los inversores participan en la evolución del índice subyacente de forma inversa. Si el Dax cae un diez por ciento, el ETF Dax Corto correspondiente sube un diez por ciento. Al menos a grandes rasgos, porque más adelante aprenderemos más sobre el problema de la llamada dependencia de la trayectoria, que puede causar distorsiones en el seguimiento de índices inversos.

Lo esencial
Todo lo que debes saber sobre los ETF inversos

  • Innovador: Los ETF inversos son una oportunidad para que los inversores con experiencia cubran la cartera frente a las bajadas de precios o apuesten por una bajada de precios de los índices.

  • Especulativo: A diferencia de los ETF clásicos, el precio de un ETF inverso se comporta de forma inversa. Si el Dax sube, el precio de un ETF corto sobre el Dax baja. Esto hace que los ETF cortos sean instrumentos muy especulativos.

  • Dependencia de la trayectoria: Como los ETF cortos invierten el índice subyacente uno a uno diariamente, el rendimiento de un ETF corto puede desviarse del rendimiento inverso esperado durante un periodo de tenencia más largo. Este efecto se denomina dependencia de la trayectoria. Debes comprender con precisión el efecto de la dependencia de la trayectoria.

  • Diversos: se ofrecen varios ETF cortos. Entre los más populares están los ETF cortos sobre el Índice Dax, el Índice S&P 500 y el Índice Euro Stoxx 50. También se ofrecen ETF cortos sobre índices de bonos.

Por eso es arriesgado apostar por mercados bajistas

Comprar un ETF corto conlleva riesgos considerables, porque los inversores están especulando contra la tendencia a largo plazo del mercado bursátil. Índices bursátiles como el Dax, el S&P 500, el MSCI World o el Nasdaq 100 pudieron registrar importantes revalorizaciones en bolsa a largo plazo. Por lo tanto, a los inversores a corto les habría ido mucho peor a lo largo de los años que a los denominados inversores a largo, que apostaron por la subida de los precios de las acciones.

La apuesta por mercados bajistas se vuelve especialmente arriesgada cuando interviene un efecto de apalancamiento adicional. Sin embargo, quienes utilicen los ETF cortos con moderación pueden sin duda utilizarlos para la cobertura táctica de la cartera. Los ETF cortos son más adecuados para la cobertura a corto plazo de inversiones en acciones, bonos o materias primas.

Opciones de cobertura

Los ETF cortos no son el único instrumento financiero que los inversores pueden utilizar para cubrirse contra las pérdidas de precios en el mercado bursátil. Por ello, explicamos aquí los instrumentos habituales para la cobertura de carteras.

¿Cómo funciona un ETF inverso?

Definición: ¿Cómo funciona un ETF inverso?

Un ETF clásico sigue el rendimiento de un índice uno a uno. Un ETF inverso o corto refleja su evolución de forma inversa: si el índice cae un diez por ciento, el ETF corto sube un diez por ciento, y viceversa. En este contexto, los inversores deben ser conscientes de los riesgos de la dependencia de la trayectoria.

Comparación: Rentabilidad de un ETF del DAX y un ETF corto del DAX

Der Chart stellt die Entwicklung eines DAX-ETFs vs. eines Short-DAX-ETFs dar.

Para calcular con precisión el rendimiento de un ETF corto, no basta con multiplicar el rendimiento del índice por menos uno. El rendimiento depende también de otros factores, como el tipo del mercado monetario (EONIA), porque el rendimiento del índice corto se compone del rendimiento inverso del índice largo y del doble del tipo de interés EONIA (mercado monetario). El doble crédito de intereses resulta del hecho de que los inversores invierten dinero en el ETF, que luego vende las acciones del índice y también se le abona dinero por ello. Estas dos unidades de dinero devengan intereses al tipo del mercado monetario. A continuación se deducen los costes de la venta en corto(préstamo de valores) y los costes del ETF (TER). Por tanto, el rendimiento de los ETF cortos no siempre es fácil de entender. Más adelante, también aprenderemos que las matemáticas puras pueden ser un obstáculo para los inversores en corto (palabra clave: dependencia del camino).

Definitivamente, deberías leer e interiorizar el capítulo sobre la dependencia de la trayectoria, porque el seguimiento inverso del índice de los ETF cortos sólo funciona a diario. Si los ETF cortos se mantienen durante un periodo de tiempo más largo, la evolución del ETF corto puede desviarse significativamente de la evolución del índice.

Ejemplos para el desarrollo de un ETF inverso

El funcionamiento de una exposición a ETFs cortos probablemente se ilustre mejor con escenarios extremos en forma de un mercado alcista y otro bajista. Estos ejemplos ilustran de forma sencilla cómo funcionan los ETF cortos.

¿Cuáles son los riesgos de los ETF cortos?

¿Cuáles son los riesgos de los ETF cortos?

Dado que los mercados bursátiles suelen evolucionar positivamente a largo plazo, los ETF cortos no son adecuados para la acumulación de activos a largo plazo. Por tanto, los riesgos de incurrir en grandes pérdidas son especialmente elevados con los ETF cortos. Por ello, los expertos financieros aconsejan a los inversores particulares, en particular, que tengan mucho cuidado con los ETF cortos.

Sin embargo, un estudio realizado por la Universidad de Constanza en 2011 demostró que los inversores privados de Alemania utilizan los ETF cortos y apalancados de forma muy moderada y pueden evaluar bien los riesgos.

Las conclusiones más importantes del análisis son La reducción del periodo de tenencia y/o de los volúmenes invertidos es utilizada por los inversores de forma que se minimiza el riesgo de los ETF apalancados. Cuanto menor es el factor apalancamiento/corto -es decir, cuanto mayor es el apalancamiento-, más invierten los inversores. Para minimizar aún más el riesgo de los productos con doble apalancamiento, disminuye el periodo de tenencia y/o el volumen invertido. Así pues, el estudio documenta que los inversores parecen ser conscientes del riesgo al utilizar estos productos y, en consecuencia, ajustan su comportamiento en términos de periodo de tenencia y volumen de inversión al mayor riesgo.

Tipo de ETFPeriodo de tenencia (días)Volumen de inversiónRiesgo
ETF estándar138,727.364 €13,42 %
ETF corto78,825.757 €13,19 %
2 x ETF apalancado62,315.090 €16,68 %
2 x ETF corto apalancado33,621.717 €14,41 %
Fuente: WHU, a partir de datos de operaciones de bancos directos, enero de 2008 - diciembre de 2011

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¿Qué significa dependencia de la trayectoria?

ETFs inversos: ¿Qué significa dependencia de la trayectoria?

Cualquiera que invierta en ETF cortos debe ser consciente de la dependencia de la trayectoria resultante. Esto se debe a que la cartografía inversa del índice para los ETF cortos sólo suele aplicarse diariamente, y pueden producirse desviaciones significativas con un periodo de tenencia más largo. Los problemas derivados de la dependencia de la trayectoria se producen sobre todo en mercados muy fluctuantes.

Explicamos el efecto de la dependencia del camino con un ejemplo.

EtiquetaNivel del índiceCambio
en comparación con el día anterior
Cambio
respecto al día 0
ETF cortoCambio
frente al día 0
07.500  100,00 € 
17.200- 4,00 %- 4,00 %104,00 €+ 4,00 %
27.600+ 5,56 %+ 1,33 %98,22 €- 1,78 %
37.800+ 2,63 %+ 4,00 %95,64 €- 4,36 %
47.300- 6,41 %- 2,67 %101,77 €+ 1,77 %
57.500+ 2,74 %- 0,00 %98,98 €- 1,02 %
67.400- 1,33 %- 1,33 %100,30 €+ 0,30 %
77.600+ 2,70 %+ 2,70 %97,59 €- 2,41 %
87.500- 1,32 %- 0,00 %98,88 €- 1,12 %
97.450- 0,67 %- 0,67 %99,54 €- 0,46 %
Fuente: Investing like the pros with ETFs, Claus Hecher

Supongamos primero que un inversor espera una caída de los precios en un nivel del índice de 7.500 puntos y quiere beneficiarse de ello con un ETF corto. Para ello se elige un ETF corto sin apalancamiento. El precio de una unidad de ETF corto es de 100 euros.

El día 1, el índice cae un cuatro por ciento, el valor de sus participaciones en el ETF aumenta un cuatro por ciento, como era de esperar, hasta 104 euros. Al día siguiente, los mercados se recuperan significativamente. El índice sube un 5,56% hasta los 7.600 puntos. Si ahora se compara la evolución del índice desde el día de inicio de + 1,33 % con la evolución del ETF corto, cabría esperar inicialmente una evolución de - 1,33 %. De hecho, sin embargo, el ETF corto cotiza a 98,22 euros y, por tanto, ha generado un - 1,78 %. Esto se debe a la base más alta (104 euros) a partir de la cual se calcula la evolución del índice. Este efecto también puede observarse en los días siguientes.

Fórmula: 104 euros x 5,56 % = 5,78 euros. 104 euros - 5,78 euros = 98,22 euros.

Tras un animado sube y baja, el índice vuelve a cotizar al nivel inicial de 7.500 puntos el día 8. Sin embargo, debido a la dependencia de la trayectoria, el ETF corto cotiza a 98,88 euros y, por tanto, está un 1,12% en números rojos. Aunque el índice no ha cambiado, un inversor en corto habría perdido un buen uno por ciento.

El día 9, el índice cotiza a 7.450 puntos y, por tanto, está por debajo del nivel inicial. No obstante, el ETF corto ha supuesto al inversor una pérdida de - 0,46 %.

El ejemplo se eligió deliberadamente porque los problemas derivados de la dependencia de la trayectoria se dan sobre todo en mercados muy fluctuantes. En el caso de un movimiento constante a la baja, la dependencia de la trayectoria favorece el desarrollo de la ETF corta y se pueden obtener mayores beneficios.

Los ETF cortos enriquecen el panorama de los ETF

Andrea-Ferrante.pngAndrea Ferrante Country Manager de Italia y España en extraETF
Los ETFs inversos permiten a los inversores experimentados obtener ganancias en bolsa incluso cuando los precios están bajando. Antes de operar con ETF cortos, hay que informarse detalladamente sobre su funcionamiento. Hay que prestar especial atención a los problemas de la dependencia de la trayectoria.
Andrea Ferrante Country Manager de Italia y España en extraETF

Ventajas y desventajas de los ETF cortos

Los ETF cortos tienen varias ventajas e inconvenientes. Para los inversores experimentados, representan un enriquecimiento para la cobertura de la cartera o para uso especulativo. Antes de utilizar ETF cortos en la cartera, hay que ocuparse intensamente de las características especiales de estos ETF.

Te explicamos las principales ventajas y desventajas

Ventajas

Los ETF cortos están disponibles en el mercado desde 2005. Los inversores tienen la posibilidad de cubrir posiciones de renta variable en el marco de un fondo especial o de apostar por un mercado bajista. En caso de insolvencia, los fondos invertidos en los ETF están totalmente protegidos por su condición de activos especiales.

Hasta entonces, la cobertura sólo era posible con opciones, futuros y certificados de apalancamiento. Los inversores estaban expuestos sobre todo al riesgo del emisor.

Además, los inversores que quieran especular con mercados a la baja con ETF cortos no tienen que asumir ningún riesgo inmediato de pérdida total, porque no hay umbrales de exclusión. Otro aspecto positivo es que al comprar un ETF corto no te comprometes a tener que comprar acciones más adelante. Los ETF cortos son un producto fácil de entender que puede negociarse todos los días de negociación. Además, el plazo de los ETF cortos no está limitado.

Desventajas

Como se ha explicado, un ETF corto o ETF inverso es una inversión muy especulativa. Los inversores deben ser conscientes del mayor riesgo de esta inversión. Como se ha descrito, están apostando contra la tendencia positiva a largo plazo del mercado de valores. Además de este argumento, la dependencia de la trayectoria también puede resultar desfavorable. El problema de la dependencia de la trayectoria descrito anteriormente se ve favorecido por el hecho de que los ETF cortos suelen calcularse diariamente. La dependencia de la trayectoria puede acarrear desventajas considerables, sobre todo en el caso de exposiciones a medio y largo plazo en ETF cortos.
 

Cobertura de cartera con ETF cortos

Debido a la dependencia de la trayectoria, los ETF cortos sólo son adecuados hasta cierto punto para la cobertura permanente de la cartera. Para mantener el efecto de "seguro casero", habría que restablecer una y otra vez la posición corta del ETF al valor inicial. Este procedimiento implica una cantidad considerable de tiempo y costes de transacción adicionales. Los ETF cortos cuyo cálculo se realiza mensualmente pueden proporcionar cierto alivio. Con estos ETF, el problema de la dependencia de la trayectoria se mitiga en cierta medida.

Comportamiento de los ETF cortos durante las crisis históricas

La tabla muestra la evolución histórica del Índice Dax en comparación con el Índice Dax Corto. La diferencia en la evolución del índice se aprecia claramente en los factores fuertemente fluctuantes.

Prueba de estrés históricaDax Vol.Dax %ShortDAX %Factor
1990 Recesión en EEUU29,2 %- 24,2 %+ 40,3 %- 1,67
1990 Guerra del Golfo30,4 %- 35,9 %+ 54,1 %- 1,51
1999 Crisis económica brasileña30,2 %- 7,1 %+ 4,5 %- 0,63
2008/09 Crisis financiera42,6 %- 59,9 %+ 70,7 %- 1,18
Fuente: Deutsche Börse, cálculos propios
¿Qué ETF cortos hay?

¿Qué ETF cortos hay?

La gama de ETF cortos es manejable. Los ETF cortos sobre el DAX y los ETF cortos sobre el Euro Stoxx 50 son especialmente populares. Sin embargo, también se ofrecen ETF cortos sobre el Índice S&P 500, el Índice MSCI de Mercados Emergentes, el Índice FTSE 100 o el Índice MSCI USA. En el segmento de ETF de renta fija, hay ETF cortos Bund Future sobre deuda pública alemana. También hay ETF cortos sobre deuda pública europea.

Las siguientes listas de ETF cortos muestran los mayores ETF cortos sobre índices de renta variable y renta fija.

La gama de ETFs cortos es manejable. Hay una lista de todos los ETF cortos en la búsqueda de ETF. Allí se pueden analizar y comparar los ETF cortos en función de diversos criterios.

Conclusión
ETFs cortos: Sólo aptos para inversores experimentados

Los ETF cortos son ETF de alto riesgo que sólo deben utilizar en sus carteras los inversores experimentados. No son adecuados para la acumulación de activos a largo plazo y sólo deben utilizarse en una cartera a corto plazo, es decir, tácticamente.

El precio de un ETF corto se comporta de forma inversa al rendimiento del índice de un ETF normal sobre el mismo índice. Debido a esta característica, un ETF corto puede conseguir una ganancia de precio aunque bajen los precios en bolsa. Hay ETF cortos para el Índice Dax, el Índice Euro Stoxx 50 y el Índice S&P 500. También se ofrecen ETF cortos sobre índices de bonos. Esto te permite beneficiarte si los precios de los bonos caen como consecuencia de una subida de los tipos de interés.

Preguntas importantes sobre el tema de los ETF cortos

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