ETF-Sondervermögen: einfach erklärt

Es vergeht kaum ein Jahr, in dem es nicht zu „turbulenten” Ereignissen an den Finanzmärkten kommt. Im extremsten Fall kommt es wie im Jahr 2008 zu einer ernsten Wirtschaftskrise.

So fragen sich viele, inwiefern ihre ETFs-Portfolios einem Ausfallrisiko (auch Emittentenrisiko genannt) unterliegen? Kann es sein, dass ein ETF Insolvenzrisiko besteht, wenn mein ETF-Anbieter pleite geht und ich meine Kapitalanlage verliere? 

Diese Gefahr besteht bei ETFs NICHT! Denn grundsätzlich gilt: Selbst im Falle einer Finanzkrise gibt es bei ETFs kein Emittentenrisiko, da sie als Sondervermögen vor einer Insolvenz des Emittenten geschützt sind. Es ist sogar gesetzlich vorgeschrieben, dass das Anlagekapital der Anlegerinnen und Anleger vom Vermögen der Investmentgesellschaft zu trennen ist.

Bei Banken ist es anders: Sollte eine Bank aufgrund einer finanziellen Schieflage nicht mehr in der Lage sein, die Einlagen auszuzahlen, greift in der EU die Einlagensicherung. Sie erstattet Beträge auf dem Girokonto, Tages- und Festgeld bis zu einer Höhe von 100.000 Euro. Grundsätzlich besteht die Garantie pro Person und Institut.

Was es mit dem Sondervermögen genauer auf sich hat, inwieweit Swap-ETFs ein geringes Ausfallrisiko beinhalten und worauf Anlegerinnen und Anleger achten müssen, klären wir in diesem Beitrag.

Vollständig replizierende ETFs, die den zugrundeliegenden Index eins zu eins über die entsprechenden Aktien oder Anleihen abbilden, bergen kein Ausfallrisiko. Das in diese börsengehandelten Indexfonds angelegte Investmentvermögen gilt ebenfalls als Sondervermögen. Anlegerinnen und Anleger müssen sich also im Insolvenzfall des ETF-Anbieters nicht sorgen, dass das Geld verloren ist. Dennoch müssen sie mit Verlusten im Rahmen des üblichen Marktrisikos der Anlage rechnen. Hierbei handelt es sich um die üblichen Schwankungen in der Wertentwicklung des ETFs an der Börse.

Unter den Replikationsmethoden von ETFs, gibt es neben den vollständig replizierenden ETFs, auch die sogenannten SWAP-ETFs, auf die wir gleich näher eingehen.

Swap-ETFs bilden den zugrundeliegenden Index künstlich ab. Aktien und Anleihen werden mit dem Geld also nicht gekauft, sondern mittels Swap – also einem Tausch – nachgebildet. Auch Swap-ETFs sind Sondervermögen und genießen Insolvenzschutz. Ansprüche von Gläubigerinnen und Gläubigern dürfen nicht aus dem Fondsvermögen befriedigt werden. Swap-ETFs begrenzen das Ausfallrisiko auf maximal 10 Prozent des Fondsvermögens. Denn die Fondsrichtlinie UCITS-III schreibt für Swap-ETFs einen maximalen Swap-Wert von 10 Prozent des Fondsvermögens vor. Sobald der Wert der Swap-Vereinbarung diese Grenze erreicht, werden die Swap-Vereinbarungen eingelöst und ihr Anteil zurückgeführt. Der Rest des Fonds ist in Wertpapiere investiert, die jedoch nicht im Index enthalten sein müssen.

Aktiv gemanagte Fonds und ETFs sowie Aktien sind Sondervermögen. Nach § 92 des Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) ist das Sondervermögen vom eigenen Vermögen der Gesellschaft getrennt zu halten. Die strikte Verwahrung des Sondervermögens durch eine Depotbank schützt Anlegerinnen und Anleger zu nahezu zu 100 Prozent vor Verlusten der Kapitalverwaltungsgesellschaft auch im Insolvenzfall. Das Sondervermögen geht nicht in die Insolvenzmasse ein und ist vor den Ansprüchen der Gläubigerinnen und Gläubiger geschützt. Im Insolvenzfall geht das Verfügungsrecht gesetzlich dann auf die Depotbank über. Und gemäß § 100 KAGB ist die Depotbank verpflichtet, das Sondervermögen an die Anlegerinnen und Anleger zurückzugeben.

Doch in einem Punkt behält die Verwaltungsgesellschaft gegenüber der Depotbank die Oberhand: Die Gesellschaft bestimmt allein die Anlagepolitik. Sie trifft alle Investmententscheidungen des zugeflossenen Kapitals. Auch wenn sie keinen unmittelbaren Zugriff auf das Vermögen und die erworbenen Vermögensgegenstände hat, so veranlasst die Investmentgesellschaft Verkaufs- und Kaufaufträge des Sondervermögens und teilt diese Entscheidungen der Depotbank mit. Die Depotbank kann dann die Wertpapiere aus dem Sondervermögen umschichten, kaufen oder herausgeben, nimmt aber keinen Einfluss auf die Investmententscheidungen der Verwaltungsgesellschaft.

Wie vielfältig wiederum die Investmententscheidungen sein können, die du treffen kannst, zeigt ein Blick auf unsere ETF-Portfolios, von denen du dich inspirieren lassen kannst.