Anlagestrategien mit ETFs

Hinter der Value-Strategie steht die Idee, dass an der Börse Unternehmen zu finden sind, deren wahre Werte gegenwärtig noch unentdeckt sind. Diese werthaltigen Unternehmen versuchen Value-Investorinnen und Value-Investoren aufzuspüren. Ein Value-ETF wählt beispielsweise nur die Werte aus, die häufig ein niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis aufweisen und damit eine fundamentale Unterbewertung signalisieren können. Solche Unternehmen weisen meist eine gute Marktposition, überdurchschnittliche Profitabilität und eine stabile Gewinnentwicklung auf.

Unter diesen Value-Aktien filtern Investorinnen und Investoren dann diejenigen heraus, die sie gegenwärtig an der Börse, verglichen mit ähnlichen Unternehmen, für unterbewertet halten. Sie spekulieren also darauf, dass der Markt die Werthaltigkeit der Gesellschaft noch nicht erkannt hat, dies aber tun wird. Die beschriebene Analyse erfordert viel unabhängige Recherche und Erfahrung. Die Ikone der Value-Investierenden, der amerikanische Multimilliardär Warren Buffett, hat dieser Aufgabe seine gesamte Lebenszeit gewidmet.

Die mögliche Unterbewertung einzelner Unternehmen wird durch die Analyse von verschiedenen fundamentalen Kennzahlen ermittelt. Hierzu zählen beispielsweise Kurs-Gewinn-Verhältnis, Marktwert-Buchwert-Verhältnis, Dividendenrendite oder Gewinnwachstum.

Anders als der Value-Ansatz konzentriert sich die Growth-Strategie weniger auf die Analyse von Einzelunternehmen, als auf die Betrachtung ganzer Branchen. Growth-Investorinnen und Growth-Investoren versuchen, frühzeitig zukünftige Wachstumsmärkte zu erkennen und dann die Unternehmen mit der höchsten Wachstumsdynamik auszuwählen. Ein ETF, der diese ETF-Anlagestrategie verfolgt, wählt die Unternehmen eines Index aus, deren Gewinnwachstum das höchste Niveau aufweist.

Das sind oft die Gesellschaften, die sich schon früh größere Anteile an einem boomenden Markt sichern konnten und von ihrer relativen Größe profitieren. Da Growth-Investorinnen und Growth-Investoren aber möglichst früh solche Potenziale zu erkennen versuchen, beruhen ihre Entscheidungen hauptsächlich auf Erwartungen, und weniger auf bereits bewährten Geschäftsmodellen wie bei Value-Titeln. So werden bei der Growth-Strategie oft Gewinne mit Aktien erzielt, deren Unternehmen noch gar keine schwarzen Zahlen schreiben. Umso wichtiger ist es für erfolgreiche Growth-Investierende, eine Aktie systematisch abzustoßen, sobald das Unternehmen seine Wachstumshoffnungen enttäuscht.

Trendfolge-Handelsansätze versuchen, gewinnbringend in bereits erkennbare Kurstrends einzusteigen, indem sie bei steigenden Kursen kaufen und bei fallenden Kursen – wenn es das Anlageinstrument zulässt – leer verkaufen (short gehen). Sie steigen wieder aus, sobald der Trend „bricht“. Weil es naturgemäß unmöglich ist, einen Trend zu erkennen, bevor er sich ausgebildet hat, nennen wir Trendfolger oft auch „Trittbrettfahrer“. Sie nehmen es in Kauf, nicht die gesamte Bewegung – also etwa vom tiefsten Tief eines Kurses bis zu seinem höchsten Hoch – mitzumachen, sondern immer nur einen Teil davon. Trendfolge hat also nichts mit Techniken zu tun, die auf der versuchten Antizipation von Trends beruhen.

Investorinnen und Investoren, die dieser Anlagestrategie folgen, nehmen an, dass die bestimmten Börsenindikatoren helfen, bestehende Trends zu untersuchen und zu erkennen, ob der Trend dauerhaft ist oder vor einer Wende steht. 

Es werden grundsätzlich zwei Arten von Indikatoren unterschieden:

Trendfolge-Indikatoren, wie der gleitende Durchschnitt, helfen, die Richtung bestehender Trends zu bestimmen und festzustellen, wann ein Trendwechsel eintritt. Fällt beispielsweise der Aktienkurs unter den Durchschnitt der letzten 100 Tage, so ist dies bei Beachtung dieses Indikators ein Signal zum Verkauf der Aktie.

Oszillatoren versuchen einen Hinweis darauf zu geben, ob der Markt einen bestimmten Extremwert, also Tief- oder Hochpunkt, erreicht hat. Der Vorteil von Oszillatoren besteht darin, dass sie sich antizipatorisch verhalten. Sie geben oft rechtzeitig Hinweise auf eine bevorstehende Trendwende. Etablierte Oszillatoren sind zum Beispiel der Moving Average Convergence/Divergence (MACD), der Momentum-Oszillator oder der Relative-Strength-Index (RSI).

Die Dividenden-Strategie ist eine Form der Aktienanlage, bei der gezielt in Wertpapiere von Unternehmen investiert wird, die eine hohe Dividendenrendite aufweisen. Der Grund, warum gerade auf die Dividende soviel Wert gelegt wird, liegt in der Überlegung, dass ein Unternehmen, welches eine hohe Dividende ausschütten kann, auch viele Gewinne macht sowie damit erfolgreich und wettbewerbsfähig ist. Daher wird davon ausgegangen, dass diese Unternehmen den Markt langfristig schlagen.

Die Grundversion der Dividenden-Strategie geht zurück auf Benjamin Graham, der die Strategie in den 1930er-Jahren entwickelte. Er empfahl schlicht und einfach, aus einem Index (damals der Dow Jones) die 10 Werte mit der höchsten Dividendenrendite auszuwählen und diese ein Jahr lang zu halten. Im Anschluss daran würden die Werte überprüft und eventuell ausgetauscht werden. Inzwischen gibt es eine Vielzahl von Dividenden-ETFs, die die Dividendenstrategie als ETF-Anlagestrategie umsetzen und in dividendenstarke Unternehmen investieren.

Large-Caps
Als Large-Caps werden umsatzstarke Aktien großer Unternehmen bezeichnet, auf deren Kursentwicklung führende Indizes beruhen. Sie zeichnen sich durch ein hohes Handelsvolumen und ein höheres Engagement institutioneller Investoren aus. Die Kursschwankungen fallen in der Regel geringer aus. Zu den marktführenden Titeln, den sogenannten Blue Chips, zählen an der deutschen Börse etwa BASF, Siemens, Volkswagen oder die Allianz.

Mid-Caps
Mid-Cap ist die englische Bezeichnung für Aktiengesellschaften mit einer „mittleren Börsenkapitalisierung“. Meist weisen Mid-Caps auch ein geringeres Handelsvolumen auf als Blue Chips. Am deutschen Aktienmarkt werden Papiere mit einem Börsenwert in der Größenordnung von rund einer bis hin zu fünf Milliarden Euro als Mid-Caps bezeichnet. Als solche werden zum Beispiel die Unternehmen im MDAX eingestuft. Sie folgen in der Rangfolge des Börsenwertes den 40 Standardtiteln, die im DAX erfasst sind.

Mid-Caps zeichnen sich im Gegensatz zu Large-Caps in der Regel durch eine höhere Volatilität aus. Dieses höhere Risiko wird durch eine Reihe fundamentaler Vorteile bzw. Chancen aufgewogen. Mid-Caps haben durch ihre geringere Größe ein höheres Wachstumspotential. Sie sind flexibler sowie anpassungsfähiger als Large-Caps und oft Ziel von Übernahmen, bieten also insgesamt ein höheres Kurspotential.

Small-Caps
Small-Caps sind kleine Unternehmen an der Börse. Die Aktien dieser Unternehmen lassen der Spekulation reichlich Raum und unterliegen stärkeren Schwankungen als mittlere und große Werte. Dies bietet auf der einen Seite ein höheres Kurspotential mit höheren Gewinnen als Large- und Mid-Caps, andererseits aber auch ein sehr viel höheres Risiko. Letzteres wird noch dadurch verstärkt, dass die Analyse von Small-Cap Unternehmen sehr viel aufwendiger ist als bei größeren Unternehmen, da bei kleineren Firmen die Finanzkommunikation weniger ausgeprägt ist.

Hinter der Momentum-Strategie steht die Beobachtung, dass Aufwärtstrends bei Aktien oft aus längeren Seitwärtsbewegungen und kürzeren Aufschwungphasen bestehen. Momentum-Investorinnen und Momentum-Investoren versuchen, die Seitwärtsbewegungen möglichst auszusparen und die Phasen der Kursgewinne mitzunehmen. Dabei profitieren sie auch von der Tatsache, dass einmal eingeschlagene Kurstrends mit höherer Wahrscheinlichkeit andauern, als dass sie enden.

Momentum-Investorinnen und Momentum-Investoren kaufen also vor allem Aktien, von denen sie in Kürze einen beschleunigten Anstieg und viel Rendite erwarten. Als Hilfsmittel dienen ihnen dabei vorwiegend technische Kriterien, allen voran der Momentum-Indikator. Dieser zeigt an, wann sich der Kursanstieg einer Aktie beschleunigt. Integraler Bestandteil dieser Strategie ist auch der Einsatz sogenannter Stop-Loss-Marken. Diese Verkaufslimits werden ausgelöst, sobald eine Aktie ein bestimmtes Kursniveau unterhalb des bisherigen Kurses erreicht. Damit versuchen die Momentum-Anlegenden, ihre Verluste zu begrenzen, falls eine Aufschwungphase unerwartet endet.

Während Momentum-Anlegerinnen und Momentum-Anleger gleichlaufend mit dem Markttrend agieren, wird bei der Contrarian-Strategie genau das Gegenteil versucht. Genauer gesagt wird dem Ideal gefolgt, antizyklisch zu handeln. Das heißt zu kaufen, wenn die Mehrzahl der Marktteilnehmenden pessimistisch ist. Und wieder zu verkaufen, sobald die Euphorie ihren Höhepunkt erreicht hat.

Dahinter steht die Idee, dass die Kurswende nahe ist, wenn alle dasselbe tun. Kaufen alle zu steigenden Kursen, werden dem Markt irgendwann die Käufer ausgehen. Verkaufen alle zu fallenden Kursen, gibt es irgendwann keine Abgabebereitschaft mehr.

Soweit die Theorie. In der Realität ist die Contrarian-Strategie aber kaum durchzuhalten. Auch die auf der Börsenpsychologie fußende Sentimentanalyse liefert keine wirklich verlässlichen Anzeichen für eine Kurswende. Und permanent gegen den Strom zu schwimmen, fordert dem sogenannten Contrarian eine fast übermenschliche Psyche ab. Außerdem kann eine solche Anlegerin oder ein solcher Anleger nur schwer mit langfristig steigenden oder fallenden Aktien umgehen.

Rebalancing ist die einfachste Methode antizyklisch zu investieren. Dabei wird eine grundsätzliche Aufteilung des Kapitals in verschiedene Anlagen vorgenommen. Diese Aufteilung soll während der gesamten Anlagedauer beibehalten werden. Da sich die verschiedenen Kapitalanlagen im Wert aber unterschiedlich entwickeln, verändert sich die ursprüngliche Gewichtung ständig.

Beim Rebalancing wird deshalb in festgelegten Zeiträumen, beispielsweise jährlich, durch Umschichtungen die veränderte Verteilung wieder auf die Ursprungsverteilung zurückgeführt. Entwickeln sich einzelne ETFs besonders ertragreich, so werden Gewinne realisiert und die Gewichtung wieder hergestellt.

Durch diese Handhabung sind Anlegerinnen und Anleger bei dieser ETF-Anlagestrategie immer in der ursprünglich gewünschten Gewichtung investiert, verkaufen immer zu hohen Kursen überschüssige ETF-Anteile und investieren in günstiger gewordene ETFs.

Bei der RAFI-Strategie erfolgt die Auswahl und Gewichtung der im Index vertretenen Aktien anhand fundamentaler Kriterien und nicht nach der Marktkapitalisierung. Im Jahr 2002 hat das Unternehmen „Research Affiliates“ ihre „Fundamental Index Strategy“, mit den Kennzahlen „Umsatz, Cash Flow, Buchwert und Höhe der Dividendenzahlung“ zur Festlegung und Gewichtung der Aktien in einem Index, vorgestellt. So soll sowohl in Bären- wie auch in Bullenmärkten eine bessere Wertentwicklung als bei Indizes nach Marktkapitalisierung erzielt werden.

Der Grundgedanke dieses Ansatzes ist einfach. Er steht nur schon deshalb auf schwankendem Boden, weil die Kennzahlen die Vergangenheit wiedergeben und nicht der Markt, sondern fundamentale Daten für eine Kursentwicklung herangezogen werden. Der Ansatz steht damit im Gegensatz zu den Grundsätzen der Portfoliotheorie, da hiermit auch der Markt geschlagen werden soll. Mit RAFI wird mithin der Bereich des reinen passiven Indexinvestments verlassen. Allerdings ist es damit kein klassisches Indexprodukt mehr. Andererseits werden so – teilweise offensichtliche – Marktübertreibungen, wie z.B. im Internet-Hype, eliminiert.

In der Core-Satellite-Strategie wird der große Hauptanteil (Kern- bzw. Core-Investment) des zu investierenden Kapitals breit diversifiziert, zum Beispiel in den MSCI World Index. Daneben werden kleinere Teile des Kapitals („die Satelliten“) in Anlagen mit höheren und teilweise sogar sehr hohen Risiken investiert. Vorstellbar ist hier beispielsweise die Beimischung eines Themen-ETFs oder eines einzelnen Schwellenland-ETFs, sodass mehrere ETF-Anlagestrategien kombiniert werden. Je höher der Anteil der Satelliten, desto risikoreicher ist das Gesamtinvestment.

Mit dem Core-Satellite-Ansatz wird häufig auch eine Mischung zwischen aktiver und passiver Anlagestrategie beschrieben. Neben dem Core-Investment, wird mit dem kleineren Teil des Portfolios, den sogenannten Satelliten, nun „aktiv“ versucht, über den Kernbereich des Portfolios hinaus zusätzliche Erträge zu erzielen. Welche Vor- und Nachteile damit verbunden sein können, lässt sich zumindest teilweise an den Unterschieden von ETFs und aktiven Fonds sehen.

Vorsichtige Investorinnen und Investoren wollen keine großen Verlustrisiken eingehen und präferieren daher einen kleinen Aktienanteil sowie wenig risikobehaftete Aktien. Wer nachts nicht mehr gut schlafen kann, wenn die Kurse stark fallen, kann auch ganz auf die Anlage in Aktien verzichten. Das ist in Zeiten von Niedrig- oder Nullzinsen jedoch besonders riskant. Denn wenn Anlegerinnen und Anleger auf lange Sicht ihr Kapital erhalten wollen, kommen sie an einem kleinen Anteil Aktien nicht vorbei. Defensive Anlegende investieren etwa 75 Prozent in sichere Zinsanlagen und 25 Prozent in Aktien.

Diese Investorinnen und Investoren wagen mittlere Risiken und legen ausgeglichen an. Sie wollen langfristig Renditen erzielen, die über dem Niveau sicherer Zinsanlagen liegen. Dafür nehmen sie höhere Risiken bei der Anlage in Kauf. Das Portfolio besteht aus 50 Prozent Aktien und 50 Prozent Zinsanlagen, wobei das Spektrum an Strategien breit ist.

Manche Investorinnen und Investoren gehen die Geldanlage eher sportlich an. Sie wollen hohe Renditen erzielen und gehen dafür höhere Risiken ein. Im Portfolio von offensiven Anlegerinnen und Anlegern stecken überwiegend Aktien und wenig Zinsanlagen.

Lege für dich fest, wie mutig du bei der Geldanlage vorgehen willst. Eher vorsichtig, teilweise risikobereit oder besonders risikofreudig? Aus der Risikobereitschaft kannst du dann den Anteil der Aktienquote bestimmen. Damit sind Aktien als Anlageklasse gemeint, wodurch Aktien-ETFs oder Aktienfonds ebenfalls mit dazu zählen.

So können defensive, vorsichtige Anlegende z.B. etwa 75 Prozent in sichere Zinsanlagen und 25 Prozent in Aktien anlegen, während teilweise risikobereite Anlegerinnen und Anleger beispielsweise ein ausgewogen bzw. moderates Portfolio aus 50 Prozent Aktien und 50 Prozent Zinsanlagen wählen. Besonders risikofreudige, offensive Anlegerinnen und Anleger gehen dagegen oft hohe Risiken ein, indem sie ihr Geld überwiegend in Aktien und weniger in Zinsanlagen stecken.

Die Antwort zielt darauf ab, wie viel Risiko Anlegerinnen und Anleger auf sich nehmen können. Es geht also um die eigene Risikotragfähigkeit, so der Fachjargon. Nicht jeder Mensch kann sich ein hohes Risiko leisten. Wer zum Beispiel auf Einnahmen aus seinen Investments, wie regelmäßige Zahlungen, angewiesen ist, setzt mehr auf Sicherheit als auf Ertrag. Schließlich ist damit für gewöhnlich eine geringere Risikotragfähigkeit verbunden als bei Anlegerinnen und Anlegern, die schon viel Geld auf der hohen Kante haben und die Zusatzeinnahmen nicht für den Lebensunterhalt benötigen.

Die finanzielle Situation sowie die aktuellen Lebensumstände spielen eine große Rolle. Wollen Anlegerinnen und Anleger z.B. Geld anlegen, dass sie in absehbarer Zeit benötigen, sollte die kurzfristige Verfügbarkeit im Vordergrund stehen. Auch die finanzielle Reserve gilt es zu berücksichtigen. Das heißt, Geld für die laufenden Ausgaben, für unerwartete Fälle und für größere Anschaffungen zur Seite zu legen. Das Vorgehen ist auch unter dem Begriff Terrassenmodell bekannt und bewährt. Erst dann geht es darum, in den langfristigen Vermögensaufbau einzusteigen. Wer dabei noch viel Zeit bis zum Rentenbeginn hat, kann höhere Risiken eingehen. Dagegen ist von Aktieninvestments abzuraten, wenn das Girokonto regelmäßig ins Minus rutscht. In diesem Fall gilt es erst die privaten Finanzen zu ordnen, dann kommt die Geldanlage. Besonders gefährlich ist es, mit erhofften Erträgen Schulden tilgen zu wollen. Der Erfolgsdruck ist zu hoch, weshalb dieses Vorhaben häufig mit einem noch höheren Schuldenberg endet.

Geldanlage ist wichtig, aber sie muss flexibel sein. Gut planbar sind vorhersehbare Ereignisse, wie zum Beispiel der Beginn der Rente. Wer finanziell gut vorgesorgt hat, kann Teile des Vermögens auflösen und sich mit dem Ersparten etwas gönnen. Anders sieht es aus, wenn sich die Lebensumstände ändern und die Gründung einer Familie ansteht oder bei unvorhergesehenen Ereignissen, wie z.B. Arbeitslosigkeit. Die Geldanlage wird bei Bedarf auf Eis gelegt. Reichen die finanziellen Mittel dennoch nicht aus, wird die eiserne Reserve aufgelöst und notfalls auch Wertpapiere verkauft. Wenn später wieder ausreichend Geld zur Verfügung steht, wird zuerst die eiserne Reserve aufgefüllt und im Anschluss der Vermögensaufbau fortgesetzt.

Sparen und anlegen fällt wesentlich leichter, wenn Anlegerinnen und Anleger ein klares Ziel vor Augen haben. Diese Ziele sind jedoch von Mensch zu Mensch sehr unterschiedlich. So wollen die einen z.B. die Rente aufbessern, während die anderen unabhängig von einem festen Job sein wollen. 

Neben dem finanziellen Ziel und dem Wunsch nach Rendite, sollten Anlegende für sich auch definieren, wie hoch der Finanzbedarf in Zukunft sein wird. Ganz einfach geht das bei extraETF mit dem Finanzielle-Ziele-Rechner oder dem Rentenlücken-Rechner.

Übrigens: Die finanziellen Ziele lassen sich auch mit nachhaltigen Anlagen im Rahmen spezieller ETF-Anlagestrategien umsetzen, da das Angebot an nachhaltigen ETFs kontinuierlich wächst.

Wer ganz einfach mit einem ETF auf einen globalen Aktienindex setzt, muss nicht viel Zeit aufwenden. Und für viele Strategien werden auch ETFs angeboten. So lassen sich z.B. auch mit Strategie-ETFs spezielle ETF-Anlagestrategien verfolgen. In jedem Fall sollten sich Anlegerinnen und Anleger vor einem Investment gründlich über die Funktionsweise der jeweiligen ETFs und deren Risiken informieren, auch wenn dies zusätzlich Zeit kosten kann.

Wer jedoch eine Strategie mit Einzel-Aktien selbst umsetzen will, sollte sich der hohen Risiken bewusst sein und muss viel Zeit mitbringen. Um attraktive Aktien zu finden, müssen Anlegerinnen und Anleger nämlich erst Geschäftsberichte, Bilanzen und Ertragszahlen analysieren sowie die Entwicklung laufend verfolgen.